瑞达期货|农产品 | 生猪：供应仍存在一定压力 需求不及预期 生猪价格震荡偏弱运行

　　豆一

　　东北陈豆流通持续收窄，贸易商基本完成腾库工作，仓储资源预留迎接新季大豆上市。下游豆制品企业依旧以随用随采为主，没有集中补库动作，现货成交维持清淡，部分贸易商已开始规划跨区域收购以及进口替代粮源采购，对冲新豆开秤的价格不确定性。短期重点关注国储拍卖成交结果、东北新豆收割启动节奏、产区现货出货心态以及终端实际采购释放情况。

　　豆二

　　据了解，原定于2026年11月10日到期的“釜山协议”贸易缓和期，被延长至2027年1月10日，此举为市场提供了阶段性政策缓冲，但更大规模贸易合作能否达成仍存不确定性，政策预期尚未完全落地。美国大豆收割正常推进，巴西大豆播种各主产区存在差异。当前需求端中国采购预期是核心变量。当前CBOT大豆期货已部分计价贸易乐观预期，若峰会出现实质性大规模采购数据，价格可能上探，若政策预期落空或巴西播种天气改善，则回踩寻求支撑，市场将继续在“预期”与“现实”之间博弈。

　　豆粕

　　据了解，原定于2026年11月10日到期的“釜山协议”贸易缓和期，被延长至2027年1月10日，此举为市场提供了阶段性政策缓冲，但更大规模贸易合作能否达成仍存不确定性，政策预期尚未完全落地。美国大豆收割正常推进，巴西大豆播种各主产区存在差异。当前需求端中国采购预期是核心变量。当前CBOT大豆期货已部分计价贸易乐观预期，若峰会出现实质性大规模采购数据，价格可能上探，若政策预期落空或巴西播种天气改善，则回踩寻求支撑，市场将继续在“预期”与“现实”之间博弈。国内豆粕方面，进口大豆供应充足，油厂持续高开机、高压榨，即便双节备货启动，豆粕库存不降反增。不过国庆假期多数油厂因库存压力选择阶段性停机，期间大豆压榨量约111.14万吨，较去年同期减少67.98万吨，开机率约30.34%，预计创近五年最低。节后油厂库存压力有望一定程度缓解。

　　豆油

　　据了解，原定于2026年11月10日到期的“釜山协议”贸易缓和期，被延长至2027年1月10日，此举为市场提供了阶段性政策缓冲，但更大规模贸易合作能否达成仍存不确定性，政策预期尚未完全落地。美国大豆收割正常推进，巴西大豆播种各主产区存在差异。当前需求端中国采购预期是核心变量。当前CBOT大豆期货已部分计价贸易乐观预期，若峰会出现实质性大规模采购数据，价格可能上探，若政策预期落空或巴西播种天气改善，则回踩寻求支撑，市场将继续在“预期”与“现实”之间博弈。国内方面，豆油库存处于同期高位，双节备货不及预期，油厂以执行旧合同为主，部分工厂催提现象增多，终端主动补库意愿不足。总体油脂板块卖压有所增加。

　　棕榈油

　　马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加21.32%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加18.58%，出油率（OER）环比增加0.45%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为714012吨，较8月1-20日出口的819141吨减少12.8%。近期产地棕榈油短期供需压力持续放大，马来西亚处于季节性增产高峰，9月以来产量大增、出口骤降，供需错配令市场累库预期进一步升温，预计9月末马棕库存将维持高位，持续压制棕油盘面价格。印度政府9月23日晚发布通知，将毛棕榈油和毛豆油的基本进口关税从10%下调至5%，精炼棕榈油和精炼豆油的关税从32.5%下调至27.5%，毛葵花籽油关税从10%降至零，调整自9月24日起生效。印度近三分之二的植物油消费依赖进口，9至11月正值排灯节等宗教节日旺季，甜食和油炸食品需求集中释放，关税下调客观上会刺激进口商加大采购力度，孟买经纪商此前表示，精炼商因预期降税而推迟了采购，现在将加速进口以满足节日需求。对马来西亚棕榈油而言，印度采购增量有望缓解产地出口疲软的压力，但葵花籽油关税降幅最大，可能分流部分豆油和棕榈油需求，实际提振幅度仍需观察。

　　菜油

　　洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五震荡收平。加拿大统计局发布了基于卫星影像和农业气候数据的2026年主要大田作物产量预估报告。报告显示，2026年加拿大油菜籽产量预计为2205.1万吨，较上年的2222.7万吨微降0.8%。在报告发布前，分析师平均预计加拿大2026年油菜籽产量预计为2170万吨。丰产预期向好牵制加菜籽市场价格。其它方面，高频数据显示，棕榈油产地近端压力仍在累积。不过，中东局势依旧紧张，原油价格持续维持高位震荡，且世界气象组织称，厄尔尼诺将发展为超强级别，极端天气或持续至2027年，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。另外，印度下调植物油进口关税，可能会刺激进口商加大采购力度。国内方面，油脂整体基本面变化不大，三大油脂总库存仍处于高位，且后期菜籽进口到港预期较好，供应端压力仍存。总体而言,菜油短期走势或有所反复，中长期维持偏多思路。

　　菜粕

　　芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五收涨，市场关注美豆出口前景。USDA报告意外调高美豆单产，拖累美豆高位回落。不过，其国内压榨需求强劲以及出口需求前景向好仍为市场提供支撑。据白宫周五（25日）公布的中美元首会谈成果清单显示，两国宣布同意互相削减300亿美元商品的关税。白宫称，关税削减将适用于美国对中国出口的商品（如农产品、木材和化妆品）以及美国进口的中国商品（包括小家电、玩具和装饰品）。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率持续偏高，油厂催提压力仍然较大，豆粕供应依然宽松。菜粕自身而言，供应端依旧充裕，不过水产养殖旺季，刚需支撑较好，叠加菜粕库存压力较小，总体供需相对平稳。盘面来看，近日菜粕期价维持震荡，市场波动加剧，短线参与为主。

　　玉米

　　芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五小幅上涨。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2026年9月20日当周，美玉米收割率为13%，此前一周为8%，去年同期为10%，五年均值为11%。美国玉米优良率为57%，前一周为57%，上年同期为66%。美玉米优良率偏低，继续支撑国际玉米价格维持高位。国内方面，全国玉米面积增加约1500万亩，黑龙江扩种超1000万亩，叠加单产小幅下调后总产量仍与去年基本持平，丰产预期压制价格，市场情绪偏弱。另外，饲料企业养殖亏损持续，维持随用随采策略，玉米库存处低位，未出现大规模补库。进口谷物替代优势仍存，小麦、大麦、高粱等持续分流国产玉米消费。新粮集中上市后压力将释放，价格重心或有下移空间。盘面来看，近日玉米期价明显回落，市场总体偏弱，关注国内玉米最终定产情况。

　　淀粉

　　节前玉米淀粉下游行业刚需备货影响下，提货积极性升高，行业库存呈现小幅下降。截至9月23日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量134.3万吨，较上周下降1.70万吨，周降幅1.25%，月增幅1.13%；年同比增幅17.91%。不过，整体仍处于同期最高位，且原料玉米价格偏弱，拖累其现货价格走低。盘面来看，淀粉期价随玉米市场波动，总体走势偏弱。

　　生猪

　　截至9月20日，Mysteel调研重点省份养殖企业生猪计划出栏完成度合计64.67%，整体进度偏慢。养殖端存在销售压力，节前仍将积极出栏，加之高温影响消退，生猪出栏均重增加，市场供应相对充足。需求端，节前备货启动，屠宰企业开工率持续回升，但是终端走货情况一般，增量有限。总的来说，供应仍存在一定压力，需求不及预期，生猪价格震荡偏弱运行。

　　鸡蛋

　　近来老鸡淘汰出栏持续增加，且节前商超阶段性拿货增加，多数产区内销启动，市场盼涨情绪较浓，同时各环节库存低位，现货价格继续保持高位。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，养殖端补栏情况相对积极，进一步提升远期供应压力。总体来看，市场博弈于高基差与节后需求下滑之间。盘面来看，近来鸡蛋期价上下波动，高基差继续支撑近月盘面表现，短期或维持区间震荡。

　　苹果

　　新季苹果，各主要产区富士处于脱袋中，预计10月初上市，山东、辽宁红将军红货源交易进入后期，主流价格相对稳定。据Mysteel统计，截至2026年9月23日，全国主产区苹果冷库库存量为17.76万吨，环比上周减少5.07万吨，走货速度环比上周略有加快。山东产区库容比为7.87%，较上周减少0.47%，山东产区整体去库较上周略有加快，前期已包装货源陆续发往市场，客商找货积极性尚可。目前剩余货源多集中于栖霞桃村等乡镇，客商货源居多。旧作库存去库进度相对缓慢，加之水果市场供应充足，在一定程度上削弱苹果消费份额。不过节日备货补库需求增加，批发市场价格有所上升，支撑苹果市场。

　　红枣

　　新季红枣产量基础稳定，随着枣果生长其自身抗风险能力增强，落果风险也相对可控，九月份上糖期需关注产区降雨情况或出现质量风险 ，动态关注天气对灰枣长势的影响。当前样本点库存持续下降，现货价格处于历史低位。销区市场持续到货，经过一轮备货后，临近假期市场走货明显减弱。另外距离新枣下树仅剩一个半月左右，供需结构短期内难以扭转。

　　棉花

　　国内市场，农业农村部已上调2026/27年度棉花播种面积及产量预估，前期减产逻辑影响减弱。新棉逐渐上市，短期供应增加。截至 9 月 17 日全国新棉采摘进度为 1.1%，同比提高 0.3 个百分点；交售率 12.4%，同比下降 3.3 个百分点。博州、昌吉、奎屯及南疆阿克苏、喀什等地已陆续开启机采棉零星采收，大规模集中采摘预计在9月底至10月展开。下游纺纱厂开机下滑，旺季兑现明显不及预期，加之新增订单仍以小单、短单为主，高支精梳纱表现好于常规纱，坯布需求无明显改善，产品库存积压，制约原料端采购意愿。另外中储棉将在9月30日起停止储备棉销售。

　　白糖

　　巴西南部甘蔗主产区强降雨持续，拖累收割进度，未来一周，巴西南部以干燥天气为主，甘蔗核心产区土壤过湿状况将短暂缓解。国内市场，随着2026/27榨季北方甜菜糖逐渐开机，加之国内库存高企，市场供应相对宽松。8月食糖产销进度表现亮眼，但多数需求订单提前被消耗，下游终端成品糖需求无明显改善，郑糖价格可能维持震荡。

　　花生

　　近期部分区域花生价格稳中偏强，基层农户有惜售心理；今日河南、山东、河北、辽宁等主产区有降水预报，预计上货节奏继续受到影响。因此，产地卖方挺价情绪主导，预计短期花生价格或震荡偏强。