瑞达期货|农产品 | 终端消费需求低迷 预计短期花生价格震荡趋稳 关注油厂采购动态

　　豆一

　　现货市场品质分化凸显，优质豆抗跌性较强，大型贸易商依托老客户渠道向南方销区发运，仅刚需成交；下游采购分批进行，市场预期年前备货阶段走货有望小幅改善，但需求难有实质性回暖，反弹空间有限。国内进口豆货源充足，整体供应宽松，盘面上方承压。短期重点关注下游备货节奏、产区粮源品质价差及刚需订单释放力度。

　　豆二

　　美国农业部发布11月份供需报告，意外下调美国大豆期末库存，因为出口上调幅度超过了产量调高的影响。报告发布后，芝加哥大豆期货飙升3%以上。报告显示2026/27年度美国大豆期末库存下调至3亿蒲，低于10月预估的3.15亿蒲，也低于分析师平均预期的3.36亿蒲。就大豆而言，尽管美国2026/27年度大豆产量预估调高，但是出口上调抵消了增产带来的供应压力。总体报告影响偏多。不过巴西新作播种进度较快，雷亚尔走弱刺激巴西大豆出口，挤占美豆份额；厄尔尼诺为潜在天气风险，暂时还未成为交易主线。短期下跌空间受限。

　　豆粕

　　美国农业部发布11月份供需报告，意外下调美国大豆期末库存，因为出口上调幅度超过了产量调高的影响。报告发布后，芝加哥大豆期货飙升3%以上。报告显示2026/27年度美国大豆期末库存下调至3亿蒲，低于10月预估的3.15亿蒲，也低于分析师平均预期的3.36亿蒲。就大豆而言，尽管美国2026/27年度大豆产量预估调高，但是出口上调抵消了增产带来的供应压力。总体报告影响偏多。不过巴西新作播种进度较快，雷亚尔走弱刺激巴西大豆出口，挤占美豆份额；厄尔尼诺为潜在天气风险，暂时还未成为交易主线。短期下跌空间受限。国内豆粕方面，进口大豆到港充足，11月压榨量预计880万吨，油厂开机维持高位，而下游养殖亏损严重、饲料厂刚需采购，豆粕库存预计月底升至140万吨左右，同比增约20万吨。油厂虽有挺价意愿，但高库存与弱需求形成负反馈，挺价效果有限。

　　豆油

　　美国农业部发布11月份供需报告，意外下调美国大豆期末库存，因为出口上调幅度超过了产量调高的影响。报告发布后，芝加哥大豆期货飙升3%以上。报告显示2026/27年度美国大豆期末库存下调至3亿蒲，低于10月预估的3.15亿蒲，也低于分析师平均预期的3.36亿蒲。就大豆而言，尽管美国2026/27年度大豆产量预估调高，但是出口上调抵消了增产带来的供应压力。总体报告影响偏多。不过巴西新作播种进度较快，雷亚尔走弱刺激巴西大豆出口，挤占美豆份额；厄尔尼诺为潜在天气风险，暂时还未成为交易主线。短期下跌空间受限。基本面看，国内豆油库存维持高位，供应压力未解，现货基差表现偏弱，下游采购意愿不强，成交清淡。豆棕价差方面，近期有所修复，豆油性价比优势弱化，需求受到一定挤压。受美豆成本支撑影响，短期豆油下方空间有限。

　　棕榈油

　　马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降26.05%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降24.52%，出油率（OER）环比下降0.29%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为515157吨，较10月1-10日出口的525071吨减少1.9%。基本面看，国内棕榈油商业库存处于历史同期高位，现货基差维持贴水格局，虽然华南区域提货积极性尚可，但整体成交仍以刚需为主，远月买船滞后。MPOB报告中，虽然马棕出口大幅回升，不过主要受到10月印尼棕榈油出口税抬高的影响，进入11月，印尼再度调降出口税，再加上11月印度排灯节需求回落，预计马棕出口表现有所下降。棕榈油反弹空间有限。

　　菜油

　　洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收高，受技术性因素推动。隔夜菜油2701合约收涨0.65%。加拿大菜籽收割结束，丰产预期兑现，且澳菜籽也即将开割，供应端压力趋增。其他方面，MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存增幅不及预期，短期利好于油脂市场，以及产地生柴政策、厄尔尼诺气候为油脂市场提供支撑。不过美伊地缘局势降温预期带动国际油价从高位回落，叠加棕榈油产地高库存压力和美豆面临的收割压力，油脂市场弱现实依旧。国内方面，三大油脂总体库存压力依旧偏高，且四季度菜籽进口预期仍保持高位，供应端偏宽松。不过，随着温度降低，油脂消费也逐步回暖，且当前菜油库存压力不大，自身供需格局相对平稳。盘面来看，在USDA报告和MPOB报告利多影响下，菜油盘面低位反弹，不过油脂基本面偏弱，后市预计震荡运行。

　　菜粕

　　芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收跌，受获利了结打压。隔夜菜粕2701合约收涨0.62%。美国农业部报告上调美豆产量预估，但上调幅度低于预期，并在消费和出口需求向好背景下，下修美国大豆期末库存预估，季末库存趋紧，提振美豆盘面上涨，成本传导下，提振国内蛋白粕市场。不过南美大豆种植进度良好，丰产预期较高，且美豆集中上市增加供应，后市美豆市场价格上方空间可能受限。国内市场而言，虽然菜粕当前库存压力不大，市场存在一定挺粕情绪，但是四季度菜粕和菜籽进口量仍保持高位，供应宽松预期升温，且随着温度下滑，菜粕逐渐进入季节性消费淡季，刚需支撑逐步减弱，菜粕供需逐步转松。盘面来看，受美豆上涨外溢以及国内库存压力不大影响，菜粕短期偏强调整。

　　玉米

　　芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收跌，受累于出口疲软。隔夜玉米2701合约收跌0.32%。美国农业部报告显示，美国2026/27年度产量预估158.93亿蒲式耳，低于10月预估160.34亿蒲式耳，预估库存17.58亿蒲式耳，低于上月18.49亿蒲式耳，也低于预期18.4亿蒲式耳，报告利多玉米市场，提振美玉米价格低位反弹。但美元指数走强，给美国大宗商品出口带来阻力，且南美作物种植初期天气状况整体良好，压制市场情绪。国内方面，前期东北基层惜售浓厚、降温利于储粮、农户卖粮偏慢，中储粮肇东、宝清直属库挂牌1.05元/斤（约2100元/吨）托底，支撑价格。不过当前惜售情绪有所放松，供应增加，提振因素减弱，叠加下游饲料、深加工企业仍多采取随用随采策略，大规模补库意愿不强，玉米价格承压回落，整体维持低位震荡运行。

　　淀粉

　　隔夜玉米淀粉2701合约收跌0.48%。北方新季玉米持续供应充裕，玉米淀粉企业生产积极性较好，供应端相对宽松。且需求暂无明显增量，渠道以及下游走货不快，玉米淀粉行业库存小幅累积。截至11月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136万吨，较上周增加1.20万吨，周增幅0.89%，月增幅1.34%；年同比增幅20.04%。盘面来看，近日淀粉期价随玉米市场同步走弱。

　　生猪

　　价格跌至低位后，养殖端惜售挺价，少量二育入场，令现货价格企稳，不过根据Mysteel数据，2026年11月重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比10月实际出栏量增加2.56%，后市养殖主体仍有出栏压力。自然育肥增重加快，加之疫情零星发生，中小散户认卖增加，出栏均重提高，冻品库容高企，供应充足。需求方面，气温下降，提振北方需求回暖，但是整体增量有限，关注后市腌腊旺季时间窗口到来。总体来说，现货价格平稳波动，生猪期货盘面短期延续减仓反弹，但是供应宽松格局短期难以扭转，制约后市生猪价格空间。

　　鸡蛋

　　前期老鸡淘汰节奏较快，使得短期供应边际收缩。10月在产蛋鸡存栏量延续下行趋势，降至年内最低水平。再者，生产和流通环节库存压力不大，且气温下降利于鸡蛋的存储，低价区补货热情良好，近来部分地区现货价格平稳波动，进而提振市场情绪，支撑鸡蛋期货盘面反弹修复。不过，随着蛋价上涨，养殖利润再度上扬，近期淘鸡出栏似有放缓，市场评估养殖端延淘意愿增强，或再度提升供应端压力，且下游需求承接能力有限，对反弹空间有一定限制。

　　苹果

　　新季晚富士地面交易陆续收尾，地面货源质量下降，价格多以质论价。山东产区地面货源上量减少，果农多顺价销售，客商收购量不多，栖霞产区继续入库。今年新季晚熟富士库存总量创同期高位，但结构分化显著，库内两级、一般货源及果农货源占比提高。短期市场焦点关注现货变动与后期去库节奏。

　　红枣

　　新疆主产区新季灰枣下树时间延迟，和田、若羌地区参考成交区间4.00-5.00元/公斤，且末地区参考2.50-3.50元/公斤，收购进度较快于其他产区，阿拉尔地区零星成交参考价格2.50-2.90元/公斤，产区收购价格存走低趋势。从去库结构看，终端市场尚未有明显起色，下游仍以按需拿货为主，实际走货速度偏慢。

　　棉花

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周四小幅上涨，因过去数周的出口销售强劲，不过美元走强限制价格上涨。ICE 3月棉花期货合约上涨0.12美分或0.15%，结算价报每磅82.51美分。国内市场：新棉采摘进入收尾阶段，籽棉平均收购价格相对下调。皮棉加工处于高峰期，可流通商品棉供应加速增加。2026/27年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计，截至2026年11月09日，累计公检12762316包，合计2881877 吨，同比增加19.83%。消费端，主流纺企开机负荷小幅波动，下游补库相对谨慎，市场供应阶段性施压。据Mysteel农产品数据监测，截至11月5日，全国主要地区纱企纱线库存为38.17天，较上周增加0.61天。

　　白糖

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周四下跌，因现货需求疲软，且近期能源价格走低。ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.26美分或1.41%，结算价报每磅18.22美分。国内市场:据农业农村部市场预警专家委员会发布的中国食糖供需形势分析报告，2026/27榨季我国食糖产量预测由10月份的1293万吨大幅上调至1360万吨，单月增加67万吨，增幅5.2%；国内食糖供应宽松格局进一步强化。加之结转库存处于偏高水平，市场糖源供应处于宽松状态。加之需求端表现平平，下游贸易商采购刚需为主，备货积极性不高，现货成交节奏相对缓慢。

　　花生

　　各产区花生持续上市，基层惜售心理，叠加油厂陆续入市采购对市场信心略有提振，部分企业小量接货，整体交投氛围平平。终端消费需求低迷，预计短期花生价格震荡趋稳，关注油厂采购动态。

　　葵花籽油

　　隔夜葵油2705合约收跌1.11%。尽管USDA在11月报告中下调了全球2026/27年度葵花籽产量预期至6316万吨，但仍远高于上一年度的5534万吨。同时，USDA预计全球2026/27年度葵花籽油产量为2375万吨，较上年同期的2111.5万吨明显提升。整体上供给宽松的基调未变，且目前新季葵花籽正处于大量上市期，新季压榨开启后，市场供应压力趋增。不过，俄乌冲突缓和前，黑海航运的不确定性仍制约着国际葵油的出口。国内方面，现货库存持续偏低，且国外工厂报价仍较为坚挺，支撑国内葵油市场价格。不过，葵油价格较其他常用油脂价格偏高，下游以刚需补库为主。盘面来看，本次上市的合约均为远月，市场交易远期进口葵油到港后的供应压力，上市之初盘面呈现出近强远弱的局面。