尿素：印度发布新一轮进口招标 国内现货出厂指导价维持

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  合成橡胶几乎以最高价15695元收盘 但减仓17.48%

  9月24日15:00收盘，国内期市主力化工板块多数上涨。其中，合成橡胶期货主力合约收盘价15680元/吨，暴涨 850.0点，几乎以日内最高价（15695元/吨）收盘；但在价格暴涨5.73%的同时，日减仓竟然高达18359手（-17.48%），总持仓骤降至86695手，资金流出1.19亿元。 合成橡胶期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看合成橡胶最新行情走势 【机构观点】 宝城期货：当前市场呈现成本支撑与需求偏弱博弈，天然橡胶与合成胶价差带来一定替代需求。短期合成橡胶期货或维持震荡整理的走势。 东吴期货：全球天然橡胶供应进入高产期，中国丁二烯橡胶装置开工率重新小幅回升，上游丁二烯装置开工率继续缓慢下降。中国全钢胎开工率继续大幅下降，而半钢胎开工率重新小幅下降。综合来看，下游需求趋降，库存端缓慢去库。 曲合网研判：合成橡胶短期震荡，成本给底、需求压顶，继续关注丁二烯、原油、轮胎开工和天胶价差。 【影响因素】 截至9月13日，青岛地区天然橡胶总库存继续下降至60.32万吨，卓创口径下的顺丁橡胶社会库存也降至1.06万吨。 下游需求端表现不一：全钢胎开工率下行，半钢胎开工率回升；海关数据显示前8个月轮胎出口量达663万吨（同比+2%），但出口金额1106亿元（同比-3.1%），呈现“量增额减”态势。 上游中国丁二烯港口库存大幅增加至2.37万吨，缓解了部分成本压力。但天然橡胶基本面偏强：主产区进入旺产季却降雨频发，割胶受阻，ANRPC 7月产量环比仅增9.24%、同比下降2.11%。 现货价格方面，泰国、马来西亚STR20/SMR20天胶价格报2500美元/吨（+60），印尼SIR20报2410美元/吨（+50）；国内云南全乳胶SCR5上海报价18600元/吨（+200），泰三烟片RSS3报23800元/吨，越南SVR3L报19100元/吨。

  期货要闻 小亚 09月24日 00:00 1

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  早盘：集运指数主力涨超6% 碳酸锂主力跌超2%

  9月28日早盘开盘，8月美国制造业资本财新订单增幅超出预期，特朗普拒绝了伊朗重开海峡的提议。化工、黑色金属、软商品市场涨多跌少，农副产品、煤炭、贵金属板块集体下跌，有色金属、轻化工、油脂油料板块大面积飘绿，谷物市场涨跌参半，原油板块集体上涨。其中集运指数主力涨超6%，碳酸锂主力跌超2%。 涨幅方面：集运指数主力涨超6%，甲醇、沥青主力涨超2%，20号胶、合成橡胶、乙二醇、聚丙烯、丙烯、液化石油气、燃料油、豆一、棉花主力涨超1%。 跌幅方面：碳酸锂、玻璃、沪银主力跌超2%，油菜籽、纸浆、沪金、钯、生猪、红枣、焦煤、沪锌、沪镍、国际铜、沪锡主力跌超1%。 图片来源：曲合期货行情中心

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  纯苯苯乙烯：关注美伊局势进展 纯苯系港口库存出现拐点

  纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 EB港口到港及提货：华东苯乙烯到港量3.68万吨（+1.58）；华东苯乙烯港口提货量2.95万吨（+0.55）。 EB供应：苯乙烯工厂开工率63.29%（-2.97%），其中：华东苯乙烯开工率57.35%（-4.72%），山东苯乙烯开工率67.89%（+6.02%），华南苯乙烯开工率56.72%（-14.35%）。 EB下游开工及成品库存：EPS开工率54.47%（+2.31%），PS开工率38.80%（-1.60%），ABS开工率55.20%（-0.20%），UPR开工率32.00%（-1.00%），丁苯橡胶开工率70.25%（+5.69%）；EPS样本企业库存20000吨（-500），PS样本企业库存67723吨（-1637），ABS样本企业库存188000吨（+5000），丁苯橡胶样本企业库存17900吨（-300）。 EB库存：苯乙烯华东港口库存41600吨（+7300），苯乙烯工厂库存127020吨（-2770）。 纯苯库存及供应：纯苯华东港口库存4.40万吨（+0.60）。纯苯开工率71.77%（+0.49%），加氢苯开工率56.24%（-3.18%）。 纯苯下游（非苯乙烯）：己内酰胺开工率69.86%（+0.63%），酚酮开工率80.82%（+3.25%），苯胺开工率84.72%（+0.24%），己二酸开工率65.30%（+0.00%）。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率69.86%（+0.63%），CPL工厂库存2.30万吨（+0.35）；PA6开工率62.32%（-0.41%），PA6常规纺工厂库存天数7.50天（+2.00天）；锦纶长丝开工率67.00%（-0.50%），锦纶长丝工厂库存天数31.00（-1.00天）。 酚酮产业链：酚酮开工率80.82%（+3.25），江阴苯酚港口库存0.80万吨（-0.10），江阴丙酮港口库存1.00万吨（+0.35）；双酚A开工率63.49%（+0.88）；PC开工率76.63%（+1.33），环氧树脂开工率49.42%（-1.47）。 苯胺产业链：苯胺开工率84.72%（+0.24）；聚合MDI开工率82.00%（+5.00），聚合MDI工厂库存5.40万吨（+0.40），纯MDI开工率82.00（+5.00），纯MDI工厂库存1.50万吨（+0.00）。 己二酸产业链：己二酸开工率65.30%（+0.00）；氨纶开工率87.54%（+0.00），氨纶工厂库存天数42.50天（+1.50）；PA66开工率60.97%（+11.73）；聚氨酯弹性体开工率53.83%（+3.83）。 市场分析 9月22日特朗普与海湾领导人关于中东问题的会谈；9月25日美国和伊朗谈判人员正在纽约探讨一项分阶段解决方案，内容包括伊朗重新开放霍尔木兹海峡航运通道、美国解除伊朗封锁等，关注后续谈判进度，11月中期选举前达成协议概率或有限。但同时胡塞袭击利雅得和延布沙特阿美设施，以回应沙特空袭。 纯苯方面。周初港口库存回升，库存拐点或已现，但港口基差进一步冲击历史高位，港口库存低位下的流动性紧张。国内纯苯开工率进一步回升，但关键仍是美伊局势以及后续炼厂会否由于原料供应问题而减产，特别是民营炼厂。而海外方面，纯苯美韩价差高位，且韩国原油及石脑油到港已有所回落，后续中国纯苯进口到港预期回落。纯苯下游开工未延续回升，苯乙烯开工回落；己内酰胺开工延续底部回升，下游PA6及锦纶库存压力有一定去化；苯胺开工小幅上升，但MDI库存压力仍存；苯酚开工进一步上升，但下游PC开工表现一般；己二酸开工盘整。 苯乙烯方面。港口库存拐点出现，库存开始见底回升。苯乙烯开工有所回落，卫星石化检修兑现。下游硬胶开工旺季表现偏弱，EPS开工节奏性回升，PS及ABS开工进一步下降；三大硬胶库存处于同期偏低位，无明显压力。 策略 单边：观望 基差及跨期：观望 跨品种：EB-BZ价差逢低做扩 风险 美伊地缘局势进展，炼厂纯苯供应回升速率 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  烧碱：供应小幅回归

  市场要闻与重要数据 价格方面：截至2026-09-25，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价1867元/吨（+4）；山东32%液碱基差108元/吨（-4）。现货价格：山东32%液碱报价632元/吨（+0）；山东50%液碱报价995元/吨（+8）。 供应方面：烧碱开工率78.70%，（+0.50%）；烧碱周度产量79.90万吨（+0.60）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率83.14%（+0.87%），氧化铝周度产量192.80万吨（+2.00），氧化铝港口库存64.90（+0.20）；印染华东开工率55.03%（+0.00%）；粘胶短纤开工率88.84%（+0.00%）；白卡纸开工率：65.69%（-2.31%）；阔叶浆开工率95.40%（-0.70%）。 生产利润方面：截至2026-09-25，山东外购电烧碱生产利润-237.32元/吨（+0.00），山东外购电氯碱生产利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）162.68元/吨（-100.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存51.57万吨（+3.10），片碱厂库库存3.67万吨（+0.02）。 液氯方面：截至2026-09-25，山东液氯价格400元/吨（-100）；液氯下游环氧丙烷开工率69.71%（+2.36%），环氧氯丙烷开工率44.80%（-2.75%），二氯甲烷开工率69.31%（-3.31%），三氯甲烷周度产量2.48万吨（-0.12） 市场分析 烧碱盘面偏弱震荡。现货端持稳，山东厂家通过往下游主力氧化铝厂发货来缓解部分库存压力，现货价格相对稳定。烧碱近月有仓单压制，国庆假期后仓单压力或能体现。供应端，全国及山东开工小幅回升，山东地区液氯偏强，氯碱综合利润小幅修复。浙江地区部分烧碱因乙烯法PVC成本压力降负而随之降负，支撑浙江价格相对稳定。需求端，下游开工略有回升：氧化铝开工小幅提升，东方希望北海氧化铝一条线120万吨已投产；非铝领域中纸浆开工小幅下降，印染、粘胶开工持稳，仍以刚需采购为主。“金九银十”传统旺季需求改善有限。库存端，本周山东、江苏液碱累库。液氯受下游采购情绪较好维持偏强态势，氯碱综合利润有所提升。持续关注装置检修动态，下游采购节奏及库存变化。 策略 单边：前期空单可阶段性止盈 跨期：观望 跨品种：无 风险 地缘冲突变动；装置检修动态；下游采购节奏 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  PVC：开工创年内新低

  市场要闻与重要数据 价格方面：截至2026-09-25，期货价格及基差：PVC主力收盘价4798元/吨（+28）；华东基差-168元/吨（+2）；华南基差42元/吨（-8）。现货价格：华东电石法报价4630元/吨（+30）；华南电石法报价4840元/吨（+20）；华东乙烯法报价：5650元/吨（+0）；华南乙烯法报价：5100元/吨（+0）。 供应方面：上游电石平均开工负荷57.02%（+1.20%）；PVC开工率66.74%（-2.49%）；PVC电石法开工率70.57%（-2.70%）；PVC乙烯法开工率57.81%（-2.01%）。停车及检修造成的损失量在20.11万吨（+1.51） 需求方面：PVC下游综合开工率在42.13%（+0.83%），其中PVC下游管材开工率在36.60%（-0.20%），PVC下游型材开工率40.87%（+0.57%），PVC下游薄膜开工率48.93%（+2.14%）。下游订单情况：生产企业预售量78.71万吨（-2.25）。 生产利润方面：截至2026-09-25，陕西兰炭价格1080元/吨（+70）；山东电石价格3030元/吨（+0）；兰炭生产毛利-54.37元/吨（-104.57），西北电石生产毛利-58.00元/吨（-6.00）；PVC电石法单品种生产毛利-888.19元/吨（-156.77）；PVC乙烯法单品种生产毛利-789.00元/吨（-45.19）；山东氯碱综合利润-1043.22元/吨（+30.00）；西北氯碱综合利润-250.42元/吨（-15.31）；PVC出口利润1.43美元/吨（-4.60） 库存方面：PVC厂内库存22.86万吨（-1.87）；PVC社会库存41.35万吨（-1.79），其中PVC华东社会库存39.45万吨（-1.28），PVC华南社会库存1.90万吨（-0.51） 市场分析 煤端受保供情绪转弱，原油受地缘情绪影响波动加大，PVC盘面跟随。成本端电石主产区受有序用电影响，供应紧张，假期前下游备货积极性提升，电石价格保持稳定偏强。乙烯法亦因乙烯原料高位而成本偏强，乙烯法企业开工或有进一步下降趋势。整体来看，PVC上游开工受制于利润压力下滑。“金九银十”传统旺季实际需求改善有限，下跌成交小幅好转，社会库存虽延续去化但绝对水平仍处高位，压制价格上方空间；8月28日房地产一揽子新政提振建材远期预期，但政策传导至现货需求仍需时日，短期拉动有限。出口签单维持中性水平。社会库存继续去化。当前PVC成本支撑带来的检修意愿仍在，重点关注成本支撑、下游采购节奏及装置检修计划。 策略 单边：宽幅震荡，区间操作 跨期：观望 跨品种：无 风险 地缘冲突变动；上游成本变动；装置检修动态；国内宏观政策变动 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  乙二醇：美伊谈判预期落空 EG跌后反弹

  市场分析 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在78.67%（环比上周+1.83%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在84.85%（环比上周+8.32%）。受地缘扰动影响，本周乙二醇内盘先跌后涨，宽幅波动。开工方面，效益驱动下装置多维持高负荷运行。 需求：江浙织机负荷56.0%（环比上周-3.0%），江浙加弹负荷49.0%（环比上周-9.0%），聚酯开工率73.90%（环比上周-0.30%），直纺长丝负荷76.50%（环比上周-0.20%）。POY库存天数15.2天（环比上周+2.1天）、FDY库存天数23.7天（环比上周+2.1天）、DTY库存天数32.9天（环比上周+1.7天）。涤短工厂开工率62.5%（-1.0%），涤短工厂权益库存天数9.4天（环比上周-0.7天）；瓶片工厂开工率57.3%（环比上周-0.2%）。当前气温下降有限，叠加原料高价波动大，向下游传导乏力，加弹织造厂中秋国庆放假意愿增大，以按单生产和清库存为主，备货备库存意愿不高，织造加弹负荷下降；聚酯方面，近期长丝也转为亏损，减产也逐步传递至长丝，但长丝当前库存压力不大，本周负荷小幅下降，原料价格高位后续需求端预期偏弱运行，关注长丝大厂负荷变动。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为13.4万吨（环比+1.6万吨），EG华东主港库存已降至历史低水平，流通库存稀少。上周主港到港量6.3万吨，副港到库3.3万吨，主港库存小幅回升；本周主港计划到港量4.3万吨，副港1.5万吨，主港库存下降速度放缓。 整体基本面供需逻辑：国内负荷方面，因效益改善，乙二醇负荷快速提升至高位；进出口方面，海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位，目前面临东西海岸物流均受阻的情况，7月底开始红海内的船只绕行苏伊士运河，到中国的船货较为稀少，9月进口量预计继续维持20万吨以下的低位水平，10月目前预计恢复空间有限，持续关注到中国的船货情况。需求端，EG货源偏紧逐渐成为下游负荷的限制因素，短纤瓶片装置集中减产，聚酯负荷明显下降，近期逐步传导至长丝，继续关注长丝大厂动态。库存方面，9月EG平衡表去库幅度预计在10万吨以内，10月预计小幅累库，但EG低库存下预计短期现货依然偏紧，在没看到明显累库之前EG低库存还将维持，远月能否转向有效累库挂钩海峡实际通行情况以及新装置投产情况，当前靠需求端减产维持平衡。 策略 单边：中性 EG现实低库存下流通现货少，近月下方支撑偏强；同时国内供增需减，国内负荷快速回升+聚酯减产增多，9月去库幅度较小，10月预计小幅累库，现货偏紧下回调空间或有限，但需求负反馈下追高亦需谨慎，关注霍尔木兹通行情况。 整体来看，美伊谈判预期或落空，霍尔木兹海峡通行仍受阻，但当前需求端负反馈也在加剧，价格高位市场波动较大，国庆节前建议减仓谨慎参与 跨期：11-1逢低正套 跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  聚酯：现货维持偏紧 下游国庆有减产计划

  市场分析 成本端，市场焦点依然在美伊局势，原油价格跟随地缘变动。 PX方面，中国PX开工率80.3%（环比上周+0.3%），亚洲PX开工率68.1%（环比上周+0.1%）。目前部分炼厂缺油背景下，PX开工继续提升空间受限，加上目前PTA负荷提升，PX自身供需延续紧张格局，PX现货浮动价格依旧偏强，综合来看PX-聚酯平衡表小幅累库。 TA方面，中国PTA开工率70.2%（环比上周-2.0%），PTA现货加工费765元/吨（较上周-178）。目前PTA装置预期内的重启基本上完成，前期供增需减下平衡表偏累，理论供需紧张局面环比改善，但是当前社会库存处于近几年低位水平，码头库存依旧处于低位水平，目前缺油背景下，PX开工受限，不排除后期PTA供应开始出现减量，短期累库幅度有限。 需求方面，江浙织机开机率56.0%（环比上周-3.0%），聚酯开工率73.9%（环比上周-0.3%）。当前气温下降有限，叠加原料高价波动大，向下游传导乏力，加弹织造厂中秋国庆放假意愿增大，以按单生产和清库存为主，备货备库存意愿不高，织造加弹负荷下降；聚酯方面，近期长丝也转为亏损，减产也逐步传递至长丝，但长丝当前库存压力不大，本周负荷小幅下降，原料价格高位后续需求端预期偏弱运行，关注长丝大厂负荷变动。 PF方面，本周直纺涤短开工率62.5%（环比上周-1.0%），涤短工厂权益库存天数9.4天（环比上周-0.7天），涤纱开机率47.3%（环比上周-0.3%），1.4D实物库存8.5天（环比上周-0.6天），1.4D权益库存6.3天（环比上周-0.7天）。本周原油大幅下跌后反弹，聚酯原料及直纺涤短跟随波动，期间短纤加工差依旧维持在200~400区间波动。本周短纤有装置重启亦有减停，整体负荷小幅下滑，中秋及国庆期间，下游多有放假或减产动作，短纤工厂也有一定的增加减产力度，后期负荷仍有小幅下滑趋势。当前市场价格高位、下游多谨慎观望，直纺涤短加工差低位维持，需求较为疲软，部分计划中秋及国庆放假或减产。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）57.3%（-0.2%），瓶片工厂库存5.7天（环比上周-0.1天），瓶片现货加工费189元/吨（较上周-27）。本周交易美伊谈判预期，聚酯原料价格先跌后涨，聚酯瓶片工厂价格多跟随原料波动，整体加工差在200元偏上附近。周内，聚酯瓶片价格回落后成交尚可。基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷和工厂库存持稳，近期聚酯瓶片工厂装置减停产力度较大，部分货源流动紧张，现货升水较为明显，但由于下游需求跟进不佳，整体聚酯瓶片加工区间维持低位。 策略 单边：中性 美伊谈判预期或落空，霍尔木兹海峡通行仍受阻，但当前需求端负反馈也在加剧，价格高位市场波动较大，国庆节前建议减仓谨慎参与。 PTA现货低库存，流通性依然偏紧支撑近月，但下游跟涨乏力，聚酯减产压制上行空间。当前PX和PTA负荷回升基本均已兑现，后续继续跟踪炼厂负荷变动以及需求下降情况，若炼厂降负带动PX和PTA负荷回落，则后期累库空间可能有限，低库存下货源依然偏紧。 跨品种：无 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  甲醇：港口库存见底回升 但基差进一步冲击历史高位

  市场要闻与重要数据 港口供应方面：海外甲醇开工率51.91%（+0.00%）；中国进口甲醇周频到港量19.44万吨（+11.73），其中华东到港量8.19万吨（+0.83），华南到港量8.55万吨（+8.20）。 内地供应方面：中国甲醇开工率86.47%（+2.74%），其中煤制甲醇开工率81.68%（+2.74%）、天然气甲醇开工率50.29%（+2.43%）、焦炉气甲醇开工率55.13%（+3.73%）；西北开工率88.52%（+4.11%），华北开工率65.88%（-0.77%），华中开工率80.39%（+2.36%），华东开工率91.88%（+2.68%），西南开工率82.05%（-2.37%）。 港口需求方面：太仓周均提货量4578吨/天（+1330），华东MTO企业周度采购量47680吨（-35820），外采甲醇MTO企业开工率60.91%（-6.84%）。 内地需求方面：甲醇企业待发订单量246660吨（+21140）。传统下游样本企业原料采购量30600吨（+2200），甲醛开工率36.03%（-2.90%）、醋酸开工率80.81%（-2.11%）、MTBE外销工厂开工率60.31%（-0.44%）、二甲醚开工率3.16%（+0.19%）；西北MTO企业周度采购量47000吨（-1000），MTO企业开工率80.23%（+3.14%）。 库存方面：甲醇港口库存吨412000（-11900），其中江苏293700吨（-22500）、浙江58000吨（-18800）、广东25000吨（+4000）、福建35300吨（+25400）；MTO样本企业甲醇库存36万吨（-4）。下游样本企业甲醇库存159650吨（-3350）。中国内地甲醇工厂库存265200吨（-14510），西北厂库159700吨（-10900）、华北厂库16500吨（+1500）、华中厂库14000吨（+190）、华东厂库60800吨（-5100）、西南厂库11500吨（-300）。 市场分析 9月22日特朗普与海湾领导人关于中东问题的会谈；9月25日美国和伊朗谈判人员正在纽约探讨一项分阶段解决方案，内容包括伊朗重新开放霍尔木兹海峡航运通道、美国解除伊朗封锁等，关注后续谈判进度，11月中期选举前达成协议概率或有限。但同时胡塞袭击利雅得和延布沙特阿美设施，以回应沙特空袭。 港口方面。港口库存有所见底回升，但短期到港量进一步回落，港口库存仍处于低位，港口基差进一步冲高至历史高位，但9月伊朗目前装船量较8月有所回升，伊朗装置开工逐步回升，ZPC开一条停一条，Marjan、Busher及Apadana运行，Kaveh亦加入重启，剩余Kimiya、Sabalan、Arian等待重启，关注美伊局势进展。下游MTO方面，宁波富德9月19日兑现检修，重启待定；山东联泓新科9月下旬重启恢复、联泓格润6成，恒通9月18日停车；天津渤化8月20日检修而9月中旬恢复至6成运行，鲁西、兴兴、斯尔邦处于持续停车中。 内地方面。新奥重启，内地甲醇开工逐步回升，检修集中期已过。内地港口库存进一步下降，且待发订单表现继续回升，传统下游开工表现尚可，但甲醛、MTBE、醋酸开工均有所顶部小幅回落。 策略 单边：谨慎逢低做多套保 跨期：无 跨品种：PP-3MA价差逢高做缩 风险 美伊地缘局势进展，伊朗装置开工变动，下游MTO检修及复工兑现速率 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  丙烯：PDH装置开工见顶回落 下游跟进有限

  市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价8998元/吨（+319），丙烯华东现货价9525元/吨（+0），丙烯山东现货价9450元/吨（+75），丙烯华东基差527元/吨（-319），丙烯山东基差452元/吨（-244）。丙烯开工率70.89%（-1.18%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR371美元/吨（+11），丙烯CFR-1.2丙烷CFR76美元/吨（+34），进口利润-580元/吨（-6），厂内库存53600吨（-1850）。 丙烯下游方面：PP粉开工率23%（-0.94%），生产利润20元/吨（-55）；环氧丙烷开工率70%（+2%），生产利润-692元/吨（-562）；正丁醇开工率76%（-3%），生产利润1014元/吨（-106）；辛醇开工率72%（-2%），生产利润215元/吨（-153）；丙烯酸开工率73%（+1%），生产利润87元/吨（-100）；丙烯腈开工率73%（-4%），生产利润-828元/吨（-30）；酚酮开工率81%（+3%），生产利润-643元/吨（-270）。 市场分析 地缘方面，特朗普与海湾领导人关于中东问题举行会谈，伊朗提出的七日内重开霍尔木兹海峡的提议遭特朗普拒绝，并称可能在11月美国国会中期选举后恢复对伊朗的轰炸，伊朗方亦表现强硬，11月中期选举前达成协议概率或有限。同时胡塞袭击利雅得和延布沙特阿美设施，以回应沙特空袭，中东局势不确定性仍存，关注美伊局势进展。 供需格局看，供应端短期装置开停工并存，山东振华PDH装置检修至10月底，东华宁波二期、巨正源一期PDH装置亦持续检修，华南地区泉州国亨装置计划检修落地，PDH开工见顶回落，丙烯供应压力有所回落，同时当前丙烷原料问题持续，高成本下后期PDH开工或仍有下行压力。需求端下游整体开工涨跌互现，采购情绪谨慎，刚需备货为主，其中粉丙价差收窄，下游包括PP粉等产品利润持续承压，PO及丁辛醇利润尚可，或制约下游采购节奏，关注下游成本传导带来负反馈预期。当前地缘局势不确定性较强，油价短期承压，丙烯成本端支撑弱化，需求端承接能力有限带来的负反馈亦继续压制丙烯上方空间，关注后期中东地缘局势发展进程。 策略 单边：观望 跨期：无 跨品种：无 风险 美伊谈判动态、油价大幅波动、PDH装置动态、下游开工情况 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  聚烯烃：低库存强基差格局延续 关注地缘局势进展

  市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8235元/吨（+207），PP主力合约收盘价为8631元/吨（+301），LL华北现货为8840元/吨（+0），LL华东现货为9100元/吨（-50），PP华东现货为10000元/吨（+0），LL华北基差为605元/吨（-207），LL华东基差为865元/吨（-257），PP华东基差为1369元/吨（-301）。 上游供应方面，PE开工率为77.6%（-0.8%），PP开工率为66.6%（-1.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-330.5元/吨（-317.8），PP油制生产利润为329.5元/吨（-317.8），PDH制PP生产利润为-270.5元/吨（+242.1）。 进出口方面，LL进口利润为332.6元/吨（+186.1），PP进口利润为376.3元/吨（+34.2），PP出口利润为-160.9美元/吨（+0.9）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为33.1%（+3.2%），PE下游包装膜开工率为52.3%（+0.7%），PP下游塑编开工率为40.2%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为44.7%（-1.3%）。 市场分析 地缘方面，特朗普与海湾领导人关于中东问题举行会谈，伊朗提出的七日内重开霍尔木兹海峡的提议遭特朗普拒绝，并称可能在11月美国国会中期选举后恢复对伊朗的轰炸，伊朗方亦表现强硬，11月中期选举前达成协议概率或有限。同时胡塞袭击利雅得和延布沙特阿美设施，以回应沙特空袭，中东局势不确定性仍存，关注美伊局势进展。 PE方面，供应端整体开工回升仍偏缓，整体供应压力暂不大，石化库存偏低仍带来支撑，上中游库存同比低位仍提供较强的价格弹性。而需求端进入相对旺季下游终端开工小幅回升，农膜开工季节性回升但仍弱于同期，包装膜刚需支撑为主，但当前原料价格高位仍抑制下游备货需求，难有集中补库动作。短期塑料主要受供应偏紧、现实库存低位支撑，但需求支撑力度有限、成本支撑弱化仍会压制上方空间，关注美伊局势进展。 PP方面，供应端近端临时检修仍多，东华一期、国亨等PDH装置停车，PDH制PP开工回落，油制开工回升亦仍偏缓，PP现货偏紧、现实库存低位对近端价格仍有支撑。而需求端当前下游传统旺季整体开工季节性小幅回升，但原料高位压缩下游采购积极性，下游对高价抵触情绪仍明显，BOPP膜与塑编等开工仍均处于同期低位，刚需托底支撑为主。PP短期随成本端回落，但现实供应偏紧支撑，基差坚挺高位运行，需求端承接有限仍抑制上方空间，继续关注谈判会议进展及下游采购节奏。 策略 单边：谨慎逢低做多套保 跨期：无 跨品种:L-PP价差谨慎逢高做缩 风险 美伊谈判预期进展、油价大幅波动、上游装置检修情况、下游补库节奏 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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