本周锌价行情：锌锭跌了170元、锌精矿跌50元 锌期货更抗跌

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  镍期货一周涨4.63%领涨有色，这波上涨是谁在推

  现货市场，10月23日，上海1#镍121,300元跌2,300元，重庆、天津跌2,250元，山东济南、陕西西安跌2,350元，五地齐跌，跌幅都在2,300元附近。 期货市场，10月23日，沪镍期货2612合约收于120,580元，日内下跌1,750元、跌幅1.43%。但把五个交易日连起来看，ni2612从上周五的115,240元涨到今天的120,580元，累计涨5,340元、涨幅4.63%——这是本周有色金属六个品种里的第一名。  一、镍期货一周涨4.63%，但仓位减了近两万手 日期 ni2612收盘(元/吨) 持仓(手) 持仓日变化(手) 成交量(手) 10月16日 115,240 155,189 — 81,219 10月19日 117,330 154,223 −966 96,293 10月20日 117,930 155,479 +1,256 72,249 10月21日 121,300 153,152 −2,327 151,628 10月22日 121,650 145,553 −7,599 183,391 10月23日 120,580 135,464 −10,089 207,303 通过上表看，镍期货呈标准的减仓上涨形态：空头在平仓离场，而不是多头在增仓进场。两者的性质完全不同——增仓上涨说明有新资金愿意在更高的价格上做多，行情有延续性；减仓上涨说明推动价格的是空头的止损和回补，一旦空头平完，上涨的动能就没了。 基差数据：从1,960元缩到720元，一周缩了1,240元 日期 ni2612收盘(元/吨) 上海1#镍(元/吨) 基差(元/吨) 10月16日 115,240 117,200 +1,960 10月19日 117,330 119,100 +1,770 10月20日 117,930 119,400 +1,470 10月21日 121,300 122,500 +1,200 10月22日 121,650 123,600 +1,950 10月23日 120,580 121,300 +720 今天来看：720元的升水属于偏低位置(本周区间1,200–1,960元)。基差缩到这个水平，说明现货商已经不看好短期价格，愿意以接近盘面的价格出货。 二、电解镍五地跌幅2,250–2,350元， 地区 价格(元/吨) 较前一日(元/吨) 本周累计(元/吨) 对ni2612基差(元/吨) 上海 121,300 −2,300 +4,100 +720 重庆 121,950 −2,250 +4,200 +1,370 天津 121,750 −2,250 +4,250 +1,170 山东济南 121,650 −2,350 +4,150 +1,070 陕西西安 121,900 −2,350 +4,150 +1,320 三、从矿到镍到硫酸镍，本周各环节的表现不一致 环节 品种 价格 单位 较前一日 本周累计 矿端 红土镍矿(1.4-1.6%) 501 元/镍点 0 +1 矿端 红土镍矿(0.9-1.0%) 383 元/镍点 0 +1 矿端 红土镍矿(1.8-1.9%) 704 元/镍点 0 +1 矿端 红土镍矿(1.9-2.0%) 744 元/镍点 0 +1 冶炼 镍铁(10-15%) 1,015 元/镍点 0 −15 精炼 1#镍上海 121,300 元/吨 −2,300 +4,100 四个红土镍矿品位本周涨1元/镍点，镍铁没涨反而跌了15元/镍点，电解镍涨4,100元、涨幅3.5%。 数据说明：以上报价数据为曲合网现货数据有色金属市场整理，实际成交以贸易商报价为准。数据仅供参考，不构成投资建议。

  期货要闻 小亚 10月23日 00:00 0

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  锡期货一周涨8,140元、现货跌6,750元，基差出现严重倒挂

  10月23日，现货表现偏弱：上海1#锡371,750元跌10,000元，天津371,500元跌10,250元，广东广州372,050元跌11,750元，江苏无锡371,500元跌10,000元，山东济南371,500元跌10,250元，湖北武汉372,000元跌9,750元——六地全跌，跌幅都在万元附近。 10月23日，沪锡期货2611合约收于385,000元，日内上涨1,420元、涨幅0.37%。把本周走势连起来看，sn2611从上周五的376,860元涨到今天的385,000元，累计涨8,140元、涨幅2.16%，是本周有色板块里仅次于镍的第二强。 一、本周期现走势有差异：期货端涨8,140元，现货端跌6,750元 日期 sn2611收盘(元/吨) 上海1#锡(元/吨) 基差(元/吨) 基差日变化(元/吨) 10月16日 376,860 378,500 +1,640 — 10月19日 379,980 380,250 +270 −1,370 10月20日 382,580 381,250 −1,330 −1,600 10月21日 387,230 388,250 +1,020 +2,350 10月22日 379,590 381,750 +2,160 +1,140 10月23日 385,000 371,750 −13,250 −15,410 对于今天的基差情况，有两种解释： 第一种是盘面虚高：锡期货sn2611的持仓只剩18,593手，单日成交140,567手，换手率超高——合约已经没有产业客户在里头做套保了，剩下的是纯投机盘。而sn2612持仓34,002手、收382,660元，比2611低2,340元，近月对远月升水2,340元，也是同样的信号。 第二种是现货滞后： 现货报价是日报制，不是实时变动。如果本周下游接货极差、持货商在降价出货，现货的跌幅会集中体现在某一天。今天六地齐跌万元，更像是报价体系一次性下修。 关注下周开盘后先看现货报价会不会补涨：如果现货不补涨、盘面回落，那就是盘面虚高；如果现货补涨，那就是现货报价确实滞后了。 三、矿端跟着锭一起跌，TC反而扩了1,000元 品种 地区 价格(元/吨) 较前一日(元/吨) 本周累计(元/吨) TC粗算(元/吨) 1#锡 上海 371,750 −10,000 −6,750 — 锡精矿 上海 359,200 −11,000 −6,800 12,550 锡精矿 云南 355,250 −11,000 −6,800 16,500 锡精矿 湖南 358,850 −11,000 −6,800 12,900 锡精矿 广西 359,100 −11,000 −6,800 12,650 四地精矿整齐跌11,000元，而上海1#锡跌10,000元——矿比锭多跌1,000元，加工费(TC粗算)从11,550元扩到12,550元。 数据说明：以上报价数据为曲合网现货数据有色金属市场整理，实际成交以贸易商报价为准。数据仅供参考，不构成投资建议。

  期货要闻 小亚 10月23日 00:00 1

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  本周铅价期现背离：现货跌50元、期货涨35元

  10月23日，沪铅期货2612合约收于16,110元，较昨结算涨20元、涨幅0.12%;现货端，上海、天津、重庆、江苏无锡、云南昆明1#铅上涨25元，广东广州与山东济南持平。 一、本周1#铅处于下跌趋势 品种 地区 价格(元/吨) 较前一日(元/吨) 本周累计(元/吨) 对pb2612基差(元/吨) 1#铅 上海 16,075 +25 −50 −35 1#铅 天津 16,125 +25 −50 +15 1#铅 重庆 16,175 +25 −75 +65 1#铅 江苏无锡 16,075 +25 −75 −35 1#铅 广东广州 16,200 0 −50 +90 1#铅 山东济南 16,075 0 −75 −35 1#铅 云南昆明 16,225 +25 −50 +115 二、矿—锭价差持平（矿涨25元、锭涨25元，两边同幅，价差不动。） 铅精矿 地区 价格(元/吨) 较前一日(元/吨) 对上海1#铅价差(元/吨) 铅精矿(60%) 广东 16,045 +25 −30 铅精矿(60%) 广西 16,120 +25 +45 铅精矿(60%) 湖南 16,295 +25 +220 铅精矿(60%) 河南 16,020 +25 −55 铅精矿(60%) 内蒙古 16,020 +25 −55 铅精矿(60%) 云南 16,295 +25 +220 铅精矿(65%) 云南 16,525 +25 +450 注意：矿—锭价差是套公式算出来的，不是撮合出来的，它的变动只反映品位和运费，不反映供需。 展望后市方向上，对铅维持中性判断。 不看多的理由：本周现货跌50元、期货涨35元，方向背离，且基差已翻到贴水35元，说明现货端有出货压力；铅酸蓄电池的旺季已经进入尾声，需求端没有增量故事。 不看空的理由：矿价与锭价同步下行，冶炼利润没有被压缩，减产压力不大；持仓本周增加到74,855手，资金在往里进而不是往外走。 数据说明：以上报价数据为曲合网现货数据有色金属市场整理，实际成交以贸易商报价为准。数据仅供参考，不构成投资建议。

  期货要闻 小亚 10月23日 00:00 0

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  铝期货一周涨1.88%、A00铝跟涨0.94%，升水缩掉210元

  现货市场，10月23日，现货A00铝走势回落：上海23,670元跌30元，天津23,690元跌30元，重庆23,710元跌50元，江苏无锡23,680元跌50元，山东济南23,680元跌40元，广东佛山23,900元跌20元——六个地区，一个不落地往下调。 期货市场，10月23日，沪铝期货2612合约收于23,350元，较昨结算涨160元、涨幅0.69%；从本周走势上看——沪铝al2612合约连涨五天，累计涨430元、涨幅1.88%。 一、期货一周涨430元，现货跟涨220元 指标 10月16日 10月23日 本周累计 周涨幅 al2612收盘(元/吨) 22,920 23,350 +430 +1.88% A00铝上海(元/吨) 23,450 23,670 +220 +0.94% A00铝佛山(元/吨) 23,760 23,900 +140 +0.59% 二、六地基差全部收窄，收窄幅度195–225元 地区 A00铝 较前一日 本周累计 对al2612基差 基差日变化 上海 23,670 −30 +220 +320 −205 天津 23,690 −30 +220 +340 −205 重庆 23,710 −50 +200 +360 −225 江苏无锡 23,680 −50 +210 +330 −225 山东济南 23,680 −40 +220 +330 −215 广东佛山 23,900 −20 +140 +550 −195 三、铝合金锭： 品种 地区 价格(元/吨) 较前一日(元/吨) 本周累计(元/吨) 对本地A00加价(元/吨) A380铝合金锭 上海 24,950 0 +250 1,280 A380铝合金锭 华东 25,750 0 +200 2,080 A356.2铝合金锭 上海 24,000 0 +250 330 ADC12铝合金锭 上海 23,850 −50 +200 180 ADC12铝合金锭 华东 23,650 −40 +170 −20 ZLD104铝合金锭 上海 24,000 −50 +200 330 铸造铝合金锭(ZL102) 长三角 24,000 −100 +200 330 环保合金压铸铝锭(ADC12) 广东佛山 24,750 −50 +100 850 标准合金压铸铝锭(ADC12) 广东佛山 23,750 −50 +100 −150 四、加工材：板材跟着铝锭走，型材持稳 品种 地区 价格 较前一日 本周累计(元/吨) 对本地A00加价(元/吨) 1060铝板 上海 25,860 −30 +220 2,190 3003铝板 上海 26,220 −30 +220 2,550 铝板(2-610002000) 山东济南 25,360 −30 +220 1,680 喷涂铝材 广东佛山 26,700 0 +150 2,800 国标磨砂铝材 广东佛山 26,850 0 +150 2,950 电泳铝材 广东佛山 27,700 0 +150 3,800 电工圆铝杆(9.5MM) 广东佛山 24,600 0 +200 700 数据说明：以上报价数据为曲合网现货数据有色金属市场整理，实际成交以贸易商报价为准。数据仅供参考，不构成投资建议。

  期货要闻 小亚 10月23日 00:00 0

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  本周上海1#铜价跌1,820元，现货升水从610元缩到贴水90元

  10月23日，沪铜期货2611合约收于108,740元，较昨结算跌90元、跌幅0.08%。现货端没有这么从容：上海1#铜108,650元、跌1,030元，广东广州108,610元、跌1,000元，江苏无锡108,780元、跌970元，山东济南108,790元、跌1,030元。盘面几乎不动，现货四条报价全线跌掉千元，上海1#铜对cu2611的基差由此从昨天升水1,330元直接翻成贴水90元——一天缩掉1,420元。 一、本周铜基差曲线先爬升再崩塌 日期 上海1#铜(元/吨) cu2611收盘(元/吨) 基差(元/吨) 10月16日 110,470 109,860 +610 10月19日 110,710 109,770 +940 10月20日 109,930 109,550 +380 10月21日 110,620 109,390 +1,230 10月22日 109,680 108,350 +1,330 10月23日 108,650 108,740 −90 上周五收在升水610元，本周一扩到940元，周二压回380元，周三、周四连续两天往上冲到1,330元，周五一天全部还回去还倒欠90元。六个交易日，基差走完了一个完整的"爬坡—崩落"，最高点和最低点相差1,420元。 二、铜板、铜棒跟随下行 品种 地区 价格(元/吨) 较前一日(元/吨) 本周累计(元/吨) 含铜量 1#铜 上海 108,650 −1,030 −1,820 ≈99.95% T2紫铜板 上海 112,300 −1,000 −1,800 ≈99.9% H62黄铜板 上海 78,850 −700 −1,150 ≈62% 含铜99.9%一档：T2紫铜板上海、山东、湖北、辽宁各跌1,000元，T2紫铜带上海、长三角、天津、武汉各跌1,000元，T2紫铜棒上海、山东、辽宁各跌1,000元，无氧铜杆与低氧铜杆六个规格各跌1,000元，漆包线华东跌1,000元——跨七个地区、六种加工形态，跌幅一个不差。 含铜62%一档：H62黄铜板上海跌700元、山东与天津各跌750元；H62黄铜带上海跌700元、天津跌750元；H62黄铜棒上海跌700元、山东、武汉、辽宁各跌750元。 三、铜杆加工费整齐加30元 品种 地区 价格(元/吨) 较前一日(元/吨) 加工费(元/吨) 加工费变化 无氧铜杆3MM 华东 110,000 −1,000 1,350 +30 无氧铜杆3MM 华南 110,100 −1,000 1,450 +30 无氧铜杆8MM 华东 109,750 −1,000 1,100 +30 无氧铜杆8MM 华南 109,900 −1,000 1,250 +30 低氧铜杆3MM 华东 109,550 −1,000 900 +30 低氧铜杆8MM 华东 109,300 −1,000 650 +30 四、广东铜线全周跌700元 品种 规格 地区 价格(元/吨) 较前一日(元/吨) 本周累计(元/吨) 漆包线 QZ0.1-3.0mm 华东 114,050 −1,000 −1,800 国标成品铜线 1.13-2.52MM 广东 95,700 −700 −700 国标成品铜线 2.6MM 广东 95,500 −700 −700 华东地区的漆包线今天跌1,000元、全周跌1,800元；广东的国标成品铜线今天跌700元，全周也是跌700元。 这个数看上去比H62还抗跌，但不能和上面并列：国标成品铜线是广东本地的独立报价口径，与上海1#铜基准相差13,040元，本来就不在同一条链条上，更多反映的是广东本地回收料与加工环节的变化，不承担电解铜盘面的全部波动。 数据说明：以上报价数据为曲合网现货数据有色金属市场整理，实际成交以贸易商报价为准。数据仅供参考，不构成投资建议。

  期货要闻 小亚 10月23日 00:00 0

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  早盘：甲醇、燃料油主力涨超4% 鸡蛋、原油、碳酸锂主力等涨超2%

  期货要闻 小亚 今天00:00 0

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  乙二醇：中东地缘再度紧张 关注海峡动态

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货10月25日乙二醇周报来看，乙二醇的这个紧平衡，一半靠供需、一半看霍尔木兹海峡的脸色。海峡堆的货放得快，累库压力就实；货卡住，偏紧的支撑就多撑几天。数据这边，供应被动减产、需求订单局部下滑、主港一周多堆6.8万吨，全线变差。 可华泰仍给中性，因为库存低、台风压到货、地缘添变数，近端有三根柱子撑着。它给的是时间表不是方向：五千附近价差稳就试多，反弹起来再布空。 华泰期货10月25日乙二醇周报原文： 【市场分析】 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在75.74%（环比上周-1.72%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在84.83%（环比上周-0.05%）。 需求：江浙织机负荷53.0%（环比上周-3.0%），江浙加弹负荷64.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率74.30%（环比上周-0.10%），直纺长丝负荷76.50%（环比上周-0.50%）。POY库存天数13.0天（环比上周+0.4天）、FDY库存天数22.8天（环比上周+1.1天）、DTY库存天数30.8天（环比上周+0.4天）。涤短工厂开工率65.9%（+2.4%），涤短工厂权益库存天数8.4天（环比上周-0.1天）；瓶片工厂开工率57.3%（环比上周-1.0%）。本周织造负荷再度回落，国庆节后下游订单没有持续改善，不仅如此，反而出现局部下滑，主要是针织上占比较大的常规绒类产品生意反而不及国庆节前，如常熟、海宁等地经编均有反馈；部分下游企业在连续走货不畅的情况下，倾向于主动下调坯布价格或者开机率以控制库存；聚酯方面，近期原料回撤下现货加工费明显修复，聚酯负荷存在小幅回升预期，但原料价格高位空间或受限。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为18.0万吨（环比+6.8万吨），本周计划主港到货量4.9+副港2.8w，本周外轮到货量依旧呈现中性偏多，截至10月22日华东主港地区MEG库存总量16万吨,较本周一降低0.3万吨，较上周四增加4.5万吨，台风影响下预计累库有限，但本月底仍有伊朗、台湾、沙特货抵港计划，将再度累库。 整体基本面供需逻辑：MEG基本面方面，国内负荷方面，利润高位回落，部分装置进行产品调节，近端乙二醇国内供应预期适度收缩，整体仍在高位；新装置方面，近期中沙古雷100万吨投产待出料。进出口方面，海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位，随着外轮近期集中到港，10月目前到港量预计边际恢复至30万吨上下，同时海峡浮仓以及伊朗货近期也有部分流出，11月进口量预计在34万吨附近。需求端，前期短纤瓶片装置集中减产，近期原料回撤下现货加工费明显修复，聚酯负荷存在小幅回升预期，但原料价格高位空间或受限。库存方面，EG华东主港库存维持低位，但10月开始EG开始转为累库，10月累库20万吨上下，11月预计延续累库，关注累库实际兑现情况。 【策略】 单边：中性，中东地缘再度紧张，或再度影响海峡浮仓释放 当前乙二醇油制生产利润已从高位大幅回撤，相对于其他乙烯下游品种的性价比边际下滑，如EO、塑料；先累库在隐性库存上则对流通性改善有限，基差持稳可小幅试多，从技术面来看，5000附近是主力合约短期的支撑位，中期考虑反弹后布空，关注累库兑现和霍尔木兹海峡浮仓流出情况 跨期：无 跨品种：无 【风险】 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  聚酯：地缘再度紧张 成本支撑偏强

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货10月25日聚酯周报来看，地缘再度紧张，成本支撑偏强。 胡塞打击沙特管道、霍尔木兹油轮触雷停航、伊朗打击多艘船只，油价被地缘溢价一路推高，布伦特站上117美元。可这条链子内部是分化的：PX 库存低、供需紧，最硬；PTA 累库加上检修后提负预期，最弱；涤短、瓶片加工费靠减产撑着，一重启就累库。 所以华泰说逢低做多，锚在成本端，不是需求端——下游订单还在局部下滑。 华泰期货10月25日聚酯周报原文： 【市场分析】 成本端，市场焦点依然在美伊局势，原油价格跟随地缘变动。近日胡塞武装对沙特东西输油管道和延布港的打击，叠加霍尔木兹海峡油轮触雷后的事实性停航，使得沙特“绕行红海出口”的备用通道也面临中断风险，沙特阿美要求员工撤离关键石油设施区域，叠加伊朗在霍尔木兹海峡对多艘船只进行打击，中东局势再度紧张，地缘风险溢价直接抬升油价，布伦特突破117美元。 PX方面，中国PX开工率78.1%（环比上周+0.4%），亚洲PX开工率67.0%（环比上周+1.5%）。目前PX开工持稳，后续主要关注11月海南炼化重启情况；海外10月韩国两套装置以及台塑FCFC陆续检修，负荷将有一定回落，加上调油分流，库存低位PX自身供需延续紧张格局，PX现货浮动价格依旧偏强。 TA方面，中国PTA开工率67.6%（环比上周-3.3%），PTA现货加工费554元/吨（较上周-399）。PTA负荷下降，供需差环比收窄、累库放缓，但平衡表维持累库，船货排货较为顺畅，市场流通性缓和，PTA工厂检修后也有提负预期，供需预期上偏累，本周受台风影响，基差反弹，后期随着物流恢复，PTA流通性或逐渐宽松。 需求方面，江浙织机开机率56.0%（环比上周+2.0%），聚酯开工率74.4%（环比上周+0.0%）。本周织造负荷再度回落，国庆节后下游订单没有持续改善，不仅如此，反而出现局部下滑，主要是针织上占比较大的常规绒类产品生意反而不及国庆节前，如常熟、海宁等地经编均有反馈；部分下游企业在连续走货不畅的情况下，倾向于主动下调坯布价格或者开机率以控制库存；聚酯方面，近期原料回撤下现货加工费明显修复，聚酯负荷存在小幅回升预期，但原料价格高位空间或受限。 PF方面，本周直纺涤短开工率63.5%（环比上周+1.5%），涤短工厂权益库存天数10.3天（环比上周-0.9天），涤纱开机率48.0%（环比上周+1.6%），1.4D实物库存8.0天（环比上周-0.3天），1.4D权益库存7.0天（环比上周-0.8天）。近期聚酯原料回撤，直纺涤短跟随下跌，因跌幅不及原料，加工差扩大，部分工厂开机负荷有提升动作或计划，市场供应面临增加预期，但原料再度反弹后可能加工费再度压缩。需求端，纯涤纱及涤棉纱本周多维稳，部分小幅优惠，销售一般，库存维持，负荷小幅抬升。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）58.3%（+1.1%），瓶片工厂库存7.2天（环比上周-0.8天），瓶片现货加工费857元/吨（较上周151）。聚酯瓶片市场成交气氛尚可。基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷小幅下降，短期仍处于供需双弱下的紧平衡状态，现货偏紧和加工费修复提供底部支撑，但这一支撑建立在减产持续的前提之上，目前加工费修复，部分装置存重启计划，随着检修装置的重启预期逐步兑现，而需求淡季仍在深入，累库压力或逐步显性化，加工费存在再度走弱的风险，关注重启进展。 【策略】 单边：谨慎逢低做多套保 中东地缘仍紧张，美国官员称已备好11/3美国中期选举后为期约三天的空袭方案，成本支撑偏强；但需求端未见实质好转，PTA工厂检修后也有提负预期，供需预期上偏累，本周受台风影响，基差反弹，后期随着物流恢复，PTA流通性或逐渐宽松，自身驱动有限，关注原油变化 跨品种：无 跨期：无 【风险】 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  聚烯烃：地缘局势升温 盘面大幅走强

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  丙烯：地缘局势紧张 丙烯价格冲高

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货10月25日丙烯周报来看，丙烯处在「一边冲高、一边被压」的拉锯上。 往上，地缘紧张推高油价、LPG 跟着走强，PDH 成本压力大、供应偏紧，盘面又贴水深，丙烯主力一天涨了 288 元，有上涨动能。往下，下游几乎全线亏损——丙烯腈利润负两千三百多、酚酮负一千五百多、环氧丙烷负六百多，成本根本传不下去，需求负反馈正在形成。 所以华泰给的是谨慎做多，重点在「谨慎」，因为冲高靠的是成本，接不接得住还得看下游。 华泰期货10月25日丙烯周报原文： 【市场要闻与重要数据】 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价9902元/吨（+288），丙烯华东现货价10700元/吨（+125），丙烯山东现货价10760元/吨（+335），丙烯华东基差798元/吨（-163），丙烯山东基差858元/吨（+47）。丙烯开工率69.74%（+0.16%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR332美元/吨（+6），丙烯CFR-1.2丙烷CFR57美元/吨（+0），进口利润-92元/吨（+41），厂内库存41420吨（-3970）。 丙烯下游方面：PP粉开工率21%（+1.01%），生产利润-240元/吨（-215）；环氧丙烷开工率70%（+0%），生产利润-621元/吨（-325）；正丁醇开工率88%（+0%），生产利润-104元/吨（-123）；辛醇开工率69%（-2%），生产利润-2元/吨（-335）；丙烯酸开工率69%（+1%），生产利润-547元/吨（-81）；丙烯腈开工率73%（+0%），生产利润-2349元/吨（-370）；酚酮开工率77%（-5%），生产利润-1595元/吨（+0）。 【市场分析】 地缘方面，沙特与也门胡塞武装冲突加剧，沙特国防部和原油设施遇袭，沙特阿美要求员工撤离关键石油设施区域，叠加伊朗在霍尔木兹海峡对多艘船只进行打击，中东局势再度紧张，地缘风险溢价直接抬升油价，LPG价格亦跟随走强，给予烯烃成本端较强支撑。 供需格局看，受制于丙烷价格持续走强，PDH装置利润持续受压缩，进而影响PDH装置开工，存量装置泉州国亨PDH装置近期重启，振华10月底存重启预期，新增渤化60万吨PDH装置检修，利润压力下后期PDH开工压力仍存。而下游成本传导不畅、利润持续压缩亦或导致下游开工回落，PP粉利润仍延续亏损，PO利润延续低迷，山东金岭PO二线、万华40万PO装置存停车预期或拖累PO开工下移，丁辛醇等下游利润亦有所收窄，丙烯酸亏损加深，需求端逐步形成负反馈仍会压制丙烯上方空间。短期供应偏紧、成本端高位支撑丙烯价格偏强，盘面贴水较深亦提供较强上涨动能，地缘局势持续紧张仍持续提供较强成本支撑。 【策略】 单边：谨慎逢低做多套保，但仍需警惕地缘风险 跨期：无 跨品种：无 【风险】 美伊地缘局势发展动态、油价大幅波动、PDH装置动态、下游开工情况 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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