甲醇：港口库存拐点仍等待出现

曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考）

通过华泰期货11月1日甲醇月报来看，甲醇现在最值得看的，是港口和内地走势背离。

港口是拐点刚露头、还没坐实。库存10月一直降，下旬刚有点回升，市场就急着提前交易拐点，把基差往下打。但总库存只是低位微幅回升，多数区域还在去库，拐点没确认。支撑库存难大累的是进口：伊朗装置大部分停车、装船量历史低位，到港压力回升有限，货不容易堆起来。

内地是开工要回来、库存反而还在降。煤头开工从秋检低点提负，按理库存该回建，可工厂库存回建特别慢、甚至还在去库，一是往华东套利、货往港口流，二是传统下游接住了货。

最要命的是需求端MTO。它是甲醇最大下游，可现在外采甲醇的MTO企业基本集中停车，需求塌掉一大块。

所以供应端偏多，需求端明显偏空，两股力顶在这里。要盯的是伊朗装置何时复工、MTO何时回来。

华泰期货11月1日甲醇月报原文：

【市场要闻与重要数据】

海外供应及中国到港情况：海外甲醇月度产量3509010吨，同比-20.14%；海外甲醇开工率52.73%（+0.00%）；中国甲醇月度进口量460675吨，同比-67.72%。伊朗甲醇装置10月上中旬以来大部分装置处于停车状态，但10月底ZPC一条线运行、Busher、Arian低负荷运行，关注后续伊朗装置开工情况。10月伊朗装船量历史低位，11-12月中国进口到港压力回升有限，继续关注11月伊朗装船回升情况。非伊方面，马油2#10月基本处于检修而10月底开始恢复；中南美梅赛尼斯仍处于检修，非伊到港量级亦有限。

内地供应情况：中国甲醇月度产量8201900吨，同比+1.25%；中国甲醇开工率89.38%（+1.16%）。检修高峰暂过，开工阶段性抬升，西北方面，荣信1条线于10月上旬恢复，新奥检修1条线9月底恢复而另1条线检修至11月初，随着进入9月底10月初，新奥及荣信分别各复工1条线；华北方面，山西晋煤华昱检修至11月中旬；华东方面，南京诚志甲醇跟随MTO进入停车；关中河南方面，中原大化11月存检修计划。内地供应较前期低点有所回升。

港口MTO需求情况：外采甲醇MTO企业开工率50.25%（+0.00%）。甲醇制烯烃产量1443647吨，同比-8.74%。下游MTO开工进一步新低，南京诚志一期及二期于10月19日兑现停车，天津渤化与联泓格润于10月10日停车，宁波富德9月19日停车，恒通9月18日停车；鲁西、兴兴、斯尔邦处于持续停车中。外购甲醇MTO基本处于停车状态。

内地传统下游需求情况：甲醛产量129.5万吨，同比-10.40%；冰醋酸产量1144320吨，同比+0.46%；MTBE产量1817千吨，同比+10.31%；二甲醚产量25190吨，同比-36.66%。甲醛开工率43.64%（+3.62%）、醋酸开工率69.29%（-11.49%）、MTBE外销工厂开工率63.85%（-0.44%）、二甲醚开工率3.14%（-1.29%）。

甲醛方面：甲醛库存进一步去化，生产利润快速回升，开工走高。

醋酸方面：下游醋酸乙烯开工大幅下降，PTA开工回落，带动醋酸开工回落，但醋酸库存压力不大。

MTBE方面：MTBE开工表现尚可，产销再度回升。

内地MTO需求情况：西北MTO企业周度采购量67000吨（+2600），内地外购甲醇MTO方面，恒通9月18日停车、联泓格润于10月10日停车、鲁西持续停车。而宝丰亦间歇对甲醇采购。后续关注11月底的宁夏宝丰四期甲醇的投产进度，有外卖甲醇计划。

港口库存情况：甲醇港口库存吨353800（-9950），其中江苏184800吨（+20800）、浙江55500吨（-14450.00）、广东54000吨（-11000）、福建59500吨（-5300）；MTO样本企业甲醇库存32万吨（+2）。甲醇港口库存10月进一步下降，但市场提前交易库存拐点以及MTO进一步降负拖累需求，港口基差回落。

内地库存情况：中国内地甲醇工厂库存325044吨（-16401），其中的西北厂库200500吨（-9200）。内地开工低位回升，但内地工厂库存回建速率相当慢，甚至仍在去库，一方面是内地至华东套利需求，另一方面是传统下游表现仍可。

【市场分析】

沙特、土耳其和巴基斯坦的高级代表周一在德黑兰与伊朗官员举行会谈，卡塔尔调解人员一直在推动美伊达成一项协议，即双方将在五天内作出一系列让步。而10月30日美军再度对伊朗进行打击，美伊局势仍紧张。

港口方面。港口库存拐点10月下旬刚出现，仍等待进一步确认，港口基差延续回落；但港口总库存仅低位微幅回升，江苏库存小幅回升。伊朗甲醇装置10月上中旬以来大部分装置处于停车状态，但10月底ZPC一条线运行、Busher、Arian低负荷运行，关注后续伊朗装置开工情况。而10月伊朗装船量仍低，11-12月中国进口到港压力回升力度有限，关注11月伊朗装船回升速率。下游MTO仍处于集中停车，南京诚志一期及二期于10月19日兑现停车，天津渤化与联泓格润于10月10日停车，宁波富德9月19日停车，恒通9月18日停车；鲁西、兴兴、斯尔邦处于持续停车中。外购甲醇MTO基本处于停车状态。

内地方面。目前期货合约锚定为河南仓单货。内地煤头甲醇开工等待进一步回升，较前期秋检明显提负。内地工厂库存然而再度回落，待发订单继续回升。传统下游表现分化，甲醛及MTBE开工进一步回升，醋酸开工回落。

【策略】

单边：逢低谨慎做多套保

跨期：无

跨品种：无

【风险】

美伊地缘局势进展，伊朗装置开工变动，下游MTO检修持续时间

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