丙烯：供应偏紧格局延续 关注PDH装置开工动态

曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考）

通过华泰期货11月1日丙烯月报来看，丙烯现在是供应紧、把价格往上顶，需求又吃不消、往下拽，两边较劲。

供应为什么紧？开工率回落，关键是PDH这条生产线接连出状况，一批主力装置要么推迟重启、要么停车检修，山东产量掉到年内低点。供应一缩，现货创阶段新高，盘面又贴水，给了期货往上走的动力。成本端也在加火：丙烷是PDH原料，被地缘紧张撑着的油价、以及沙特上调的报价架着，抬高成本底线。

但需求端难受：丙烯涨得越快，下游越亏，PP粉利润倒挂，环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈亏损加深，丁辛醇盈利也低迷。下游被高价逼到亏损线，撑不住就降负甚至停车，这就是负反馈。

所以短期供应紧、成本高，价格还有往上冲的劲；但负反馈一步步积累，上方压出天花板。往后看的变量就两个：PDH何时重启、负反馈发酵到哪一步。

华泰期货11月1日丙烯月报原文：

【市场要闻与重要数据】

价格与价差方面：截止10月30日，丙烯主力合约收盘价10716元/吨（+194），丙烯华东现货价11725元/吨（+375），丙烯山东现货价11925元/吨（+200），现货价格创下阶段性新高；丙烯华东基差1009元/吨（+181），丙烯山东基差1209元/吨（+6），丙烯华东-山东价差-200元/吨（+175）；丙烯CFR中国1500美元/吨（+120），丙烯FOB韩国1360美元/吨（+30），韩国FOB-中国CFR-140美元/吨（-90）；成本端，截止10月30日，布伦特原油主力合约收盘价112美元/桶（+1），WTI主力合约收盘价103美元/桶（+1），丙烷CP掉期M1价格723美元/吨（+3），由于中东地缘局势仍紧张，油价下方支撑仍强；沙特阿美公司11月CP价格公布，丙烷为720美元/吨，较10月上调40美元/吨，外盘FEI价格受ET码头不可抗力及印度买盘支撑，价格亦持续走强，丙烷价格原料高企，从成本端支撑丙烯价格持续走强。

供应情况：10月中国丙烯月度产量503.20万吨，同比-7.72%；丙烯开工率69.59%（-0.15%）；其中PDH制丙烯开工率73.72%（+0.77%），甲醇制丙烯开工率70.60%（+0.10%），主营炼厂开工率72.69%（-0.91%）。

新增投产方面，原计划10月投产兑现的中煤陕西榆林45万吨CTO装置配套55万吨PP的一体化装置预期推迟至11月投产；四季度投产压力预期逐步兑现，但中沙古雷及华锦阿美投产或有所晚于预期（11月底或12月投产）。存量检修方面，当前丙烯供应仍维持偏紧格局，主要在于山东外卖主力振华75万吨PDH装置推迟至11月上旬重启，山东金能2期90万吨PDH装置10月29日起停车检修两个月，山东区域产量降至年内低点；华东区域卫星二期45万吨PDH装置停车，宁波金发、东华宁波预期重启，天津渤化PDH推迟至11月下旬检修，PDH开工率有所阶段性回落；后期丙烷价格高位、PDH利润受压缩的背景下关注边际PDH装置开工动态。

需求方面：PP粒料月度产量303.01万吨，同比-9.51%；PP粉料月度产量17.55万吨，同比-34.92%；环氧丙烷月度产量54.49万吨，同比+9.02%；丙烯酸月度产量32.68万吨，同比+6.10%；丙烯腈月度产量387733吨，同比-3.24%；辛醇月度产量29.73万吨，同比-1.65%；正丁醇月度产量27.04万吨，同比+15.51%；苯酚月度产量48.54万吨，同比+1.36%。PP粉周度开工率21%（-0.52%）；环氧丙烷周度开工率70%（+0%）；丙烯酸周度开工率63.76%（-5.49%）；丙烯腈周度开工率72.95%（+0.35%）；辛醇周度开工率72%（+3%）；正丁醇周度开工率84.25%（-3.97%）；酚酮周度开工率73%（-4%）。

下游新投产方面，10月天津南港13万吨/年丙烯腈装置开车成功顺利兑现投产，丙烯下游新增投产主要集中于四季度，关注下游投产兑现进度；下游存量检修方面，PP粒料开工回归仍缓慢，一方面在于油头临时检修持续增多，裂解开工提升受限，另一方面在于PDH至PP开工回升缓慢，10月仍有东华宁波、巨正源、金能、宁波金发PDH至PP装置检修，部分一体化装置存停PP而外卖丙烯现象，PP整体供应偏紧格局仍未缓解，而11月PP粒的新增检修计划仍偏多，叠加存量检修延续，PP粒的检修损失量基数或仍将维持在相对高位，而新装置投产亦有推迟预期，PP短期供应仍是偏紧格局；PP粉方面，粉丙价差倒挂、利润继续亏损仍继续驱动PP粉降负检修预期，PP粉开工维持低位运行；PO利润亦有大幅压缩，丙烯酸及丙烯腈亏损加深，丁辛醇等盈利亦低迷，下游成本压力下开工意愿或回落，短期刚需支撑为主，若亏损格局延续需求端负反馈仍会逐步显现。

库存方面：丙烯厂内库存40460吨（-960），10月受检修增多、供应偏紧影响，丙烯库存环比回落；11月主要关注振华PDH装置重启时点，以及下游开工变化，供需格局仍有延续偏紧预期，但供需差变化仍挂钩装置检修动态及下游备货节奏。下游PP粉厂内库存13350吨（-850），丙烯腈厂内库存49000吨（+2200）。

进出口方面：9月丙烯进口数量164550吨，同比-21.12%；出口数量8100吨，同比+135.96%。9月丙烯进口环比回落，主要在于国内丙烯下游工厂利润情况持续低迷，下游备货意愿欠佳，外盘丙烯价格涨至阶段性高位抑制下游采购积极性。10月丙烯进口预期或环比回升，但增加量级仍有限。

【市场分析】

地缘方面，10月30号美军对伊朗再次袭击，美仍有计划在中期选举后恢复对伊朗打击；卡塔尔与伊朗方面举行会谈，会谈旨在推动美国和伊朗达成协议，避免在美国中期选举后再次爆发冲突；美伊僵局短期内仍难缓解，中东地缘局势仍存反复可能。

丙烯供需基本面看，供应端仍持续收紧，支撑现货价格持续冲高：主要体现在PDH装置开工阶段性回落，从存量装置看振华75万吨PDH装置推迟至11月初重启，新增金能及卫星PDH装置检修，宁波金发及东华宁波近期重启，丙烯供应端缩量支撑仍明显，后期利润压力下主要关注PDH装置开工情况。而需求端伴随丙烯价格冲高，下游成本压力抬升，其中PP粉利润倒挂，开工持续低迷；PO利润亦亏损加深，万华PO装置停车叠加部分装置降负，开工有所回落；而丙烯酸、丙烯腈亏损亦进一步加深，丁辛醇利润持续低迷，下游受高价原料压制而带来亏损性检修或增多，下游整体开工有所回落，需求端逐步形成负反馈仍会压制丙烯上方空间。短期供应延续偏紧格局叠加成本端高位支撑，丙烯价格持续走强，盘面贴水较深亦提供较强上涨动能，后期主要关注主力PDH装置开工情况以及下游负反馈预期。

【策略】

单边：谨慎逢低做多套保

跨期：无

跨品种：无

【风险】

美伊地缘发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修动态、下游开工情况

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