氯碱：关注PVC电石法检修回归情况

曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考）

通过华泰期货11月1日氯碱月报来看，烧碱的问题是上游复产、下游却在压价。开工跳升，货越来越不缺；主力下游氧化铝表面还稳，实际因技改和成本压力，市场已担心它减产，加上改用进口矿，耗碱更少。山东主力氧化铝厂连续下调烧碱接货价，碱厂被压价还在抢着送，现货被带跌。非铝需求也不顶用，粘胶、纸浆开工都在降。唯一撑着情绪的是液氯挺价，但下游已抵触高价，撑不出反转，所以烧碱看弱。

PVC的矛盾在供给内部分化：电石法检修装置要回来，供给弹性还在；乙烯法原料太贵，只能继续降开工。一升一降，整体开工仍往下走，需求也不给力，出口签单又走弱。利润上电石法快速修复、乙烯法仍在恶化，这分化是判断后面供给能否回来的关键。

两品种一弱一震荡，逻辑是一回事：供给回来的节奏，加上下游接不接货，决定价格往哪走。

华泰期货11月1日氯碱月报原文：

【烧碱市场要闻与数据】

价格方面：截至2026-10-30，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价1495元/吨（+35）；山东32%液碱基差227元/吨（-57）。现货价格：山东32%液碱报价551元/吨（-7）；山东50%液碱报价855元/吨（-9）。

供应方面：烧碱开工率78.30%，（+3.30%）；烧碱月度产量341.20万吨，同比-3.08%，烧碱周度产量79.44万吨（+4.39%），停车检修造成的损失量为22.03万吨（-12.92%）。

需求方面：主力下游氧化铝开工率82.67%（-0.28%），氧化铝周度产量193.30万吨（+0.90），氧化铝港口库存56.50万吨（+1.20）；印染华东开工率54.22%（+0.00%）；粘胶短纤开工率86.96%（-1.59%）；白卡纸开工率：69.80%（+1.80%）；阔叶浆开工率73.60%（-17.60%）。

进出口：液碱出口25.54万吨，同比-29.71%，液碱进口0.00万吨，同比-30.17%；固碱出口9.95万吨，同比+79.28%；固碱进口0.10万吨，同比+10.39%。

生产利润方面：截至2026-10-30，山东外购电烧碱生产利润-493.76元/吨（-15.63）；山东外购电氯碱生产利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-193.76元/吨（-415.63）。

库存方面：国内液碱厂库库存55.36万吨（+0.48），片碱厂库库存3.47万吨（+0.18）。

液氯方面：截至2026-10-30，山东液氯价格300元/吨（-400）；液氯下游环氧丙烷开工率70.19%（-0.07%），环氧氯丙烷开工率41.62%（-0.87%），二氯甲烷开工率68.98%（+0.66%），三氯甲烷周度产量2.58万吨（+0.04）。

【市场分析】

液氯下游抵触高价，液氯价格下调，氯碱综合成本支撑小幅走强。需求端，氧化铝开工虽小幅提升，但存在技改检修及成本压力下的减产预期，进口矿使用比例提升预期耗碱量下降，山东主力下游氧化铝厂连续4次下调接货价，10月29日起下调至515元/吨，当前送货量仍保持较高，带动山东现货价格跟跌，仓单价格下调；非铝领域中印染开工稳定，粘胶短纤、纸浆开工下降，以刚需采购为主，金九银十接近尾声。部分地区出口有好转迹象，但持续性不足。山东液碱库存高位去库，江苏累库，全国小幅累库，同比高位。成本端液氯挺价情绪较强，但高价液氯下游已有抵触情绪，液氯价格回调，11月山东电价小幅上调，外购电企业底部成本走强，后续需关注氯碱综合利润变动带来的装置检修动态。

【策略】

单边：震荡偏弱

跨期：SH01-03、SH01-05逢高反套

跨品种：无

【风险】

地缘冲突变动；液氯价格变动；装置检修动态；下游采购节奏

【PVC市场要闻与数据】

价格方面：截至2026-10-30，期货价格及基差：PVC主力收盘价5290元/吨（-9）；华东基差-90元/吨（+9）；华南基差40元/吨（+39）。现货价格：华东电石法报价5200元/吨（+0）；华南电石法报价5330元/吨（+30）；华东乙烯法报价：5900元/吨（+0）；华南乙烯法报价：5100元/吨（+0）。

供应方面：PVC月度产量176.56万吨，同比-13.06%；上游电石平均开工负荷58.00%（-0.94%）；PVC开工率61.47%（-0.39%）；PVC电石法开工率67.61%（+1.01%）；PVC乙烯法开工率47.16%（-3.64%）。停车及检修造成的损失量在23.29万吨（+0.23）

需求方面：PVC下游综合开工率在39.91%（+0.24%），其中PVC下游管材开工率在33.60%（+1.80%），PVC下游型材开工率39.35%（-1.08%），PVC下游薄膜开工率46.79%（+0.00%）。下游订单情况：生产企业预售量90.78万吨（+11.40）。

进出口：PVC出口31.00万吨，同比-0.67%；PVC进口1.00万吨，同比-8.23%。

生产利润方面：截至2026-10-30，陕西兰炭价格970元/吨（-60）；山东电石价格2865元/吨（+10）；兰炭生产毛利-28.80元/吨（+67.60），西北电石生产毛利-256.00元/吨（+100.00）；PVC电石法单品种生产毛利-249.00元/吨（+144.00）；PVC乙烯法单品种生产毛利-933.00元/吨（-146.00）；PVC山东氯碱综合利润-449.95元/吨（-25.52）；PVC西北氯碱综合利润276.31元/吨（+11.73）；pvc出口利润-27.10美元/吨（-6.28）。

库存方面：PVC厂内库存20.06万吨（-2.79）；PVC社会库存36.90万吨（-1.74），其中PVC华东社会库存35.30万吨（-1.48），PVC华南社会库存1.60万吨（-0.26）。

【市场分析】

PVC供应扰动增加，盘面宽幅震荡。本周内蒙电石企业避峰生产，电石价格坚挺，后续避峰生产减弱，但宁夏、乌兰察布地区开工下降，电石价格预计坚挺。供应端11月电石法前期检修企业陆续恢复，电石法供应弹性仍存；乙烯法受乙烯原料高位、成本偏强影响，企业开工率进一步下降，PVC综合开工率继续下降；上游开工仍受利润压力制约，需关注实际利润修复情况。金九银十接近尾声，需求有限，下游开工率节后回升；社会库存去库。出口签单本周环比走弱。后续重点关注电石法企业检修回归落地情况、成本支撑及下游采购节奏。

【策略】

单边：宽幅震荡，可视装置检修回归情况逢高卖出套保

跨期：观望

跨品种：无

【风险】

地缘冲突变动；上游成本变化；国内宏观政策扰动；装置检修动态

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