双胶纸成本持续承压纸浆多空矛盾交织

亚汇期货网 2026-09-22 14:43:49

研报正文【双胶纸】盘面逻辑：本期双胶纸产量17.5万吨，较上期环比减少0.6万吨，降幅3.3%，产能利用率44.4%，较上期下降1.5个百分点。行业生产成本仍持续承压，而需求淡季影响纸企出货情况偏弱，期内局部有新增转产情况，产量仍有窄幅缩减，产能利用率下降。预期盘面仍维持宽幅震荡。单边：震荡为主，可考虑期权双卖策略。套利：暂无合适策略，观望为主。产业链：现货略有降价。据海关数据显示，2026年8月双胶纸进口数量约0.8万吨，环比降幅26.0%，同比降幅58.2%。8月份进口均价794.4美元，环比增幅0.5%，同比涨幅7.6%。1-8月累计进口量11.9万吨，同比降幅8.0%。2026年8月双胶纸出口数量约8.3万吨，环比增幅8.3%，同比增幅46.2%。7月份出口均价706.4美元，环比降幅0.6%，同比降幅8.0%。1-8月累计出口量70.4万吨，同比增幅25.8%。【纸浆】观望为主不建议追多或逐步止盈。现波动率提升，后续若企业有现货可择机选择远月合约逢高做空套保或卖看涨类策略。正套情绪犹存，后续重点观察仓单注册/注销情况。产业链：现货价格跟随盘面上调，基差整体持稳小幅收窄;据上期所公布数据显示，18日、21日仓单累计注销20599吨。据海关数据显示，2026年8月漂白针叶浆进口数量59.9万吨，环比-7.0%，同比-2.5%。全年累计进口量587.9万吨，累计同比+2.4%。盘面逻辑：仓单的快速注销成为短期市场关注焦点，老布针仓单集中注销，一方面抬升了仓单底部成本，另一方面也缓解了11合约的老仓单交割压力。在海外浆厂减停产的供给收缩背景下，伴随低价国内去库及到港量维持低位，多重因素共同推动空头集中离场，盘面出现反弹，11-01合约套利逻辑也转向正套。随着盘面反弹，远月合约价格重新触及仓单套保成本线，且当前国内仓单及可交割现货储量仍处于高位，预计上方反弹空间相对有限。整体来看，当前市场的核心博弈矛盾仍集中在针叶浆高库存、弱需求的现实端压力，与低价下成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产的供给端扰动支撑之间。后续重点关注下游需求及总港口库存情况。【原木】盘面逻辑：供应端国内到港偏少，但北岛滞港长期存在使到港节奏存在波动。需求端"金九"预期落空是本周核心利空，下游加工厂利润微薄制约补库意愿。成本端海运费续涨至48美元、外盘高位提供底部支撑。需关注后续政策刺激及旺季施工恢复情况。旺季临近整体预期盘面仍维持一定震荡水平。单边：预期震荡，可尝试期权双卖策略。套利：无合适机会，观望。基本面：现货持稳。据海关总署，2026年8月，中国针叶原木进口总量约197.4万立方米，同比增加14%。2026年1-8月，中国针叶原木进口总量约1572.4万立方米，同比减少2%。

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双胶纸成本持续承压 纸浆多空矛盾交织

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