豆粕下方仍有支撑菜油价格维持偏强运行

亚汇期货网 2026-10-08 10:06:54

研报正文豆粕：国庆期间美豆依托1270美分/蒲探底回升，整体维持震荡走势。10月份美豆收割压力逐步上升，截至2026年10月4日当周，美国大豆收割率为25%，低于市场预期的29%，前一周为17%，五年均值为33%，StoneX10月报告将美豆单产预估上调1.1蒲/英亩至54.1蒲/英亩。同时美豆出口有所改善，截至9月24日当周美国2026/2027年度大豆出口净销售为103.4万吨，前一周为58.2万吨，出口端支撑加强。长期来看，巴西大豆于9月中旬开启种植，CONAB数据显示，截至10月2日，巴西大豆播种率为9.4%，上周为3.9%，去年同期为8.2%，五年均值为8.8%。四季度超强厄尔尼诺将给巴西大豆单产带来较强不确定性，重点关注南美大豆生长期天气状况。国内方面，随着巴西大豆集中到港，大豆库存逐步累积，油厂开机维持高位，截至9月25日当周，大豆油厂周度压榨251.95万吨，高于上周的233.43万吨，豆粕库存维持高位，截至9月25日当周，国内豆粕库存为129.64万吨,环比增加10.50%,同比增加9.01%。综合来看，美豆上市季供需博弈增强，短期豆粕震荡风险偏高，但厄尔尼诺预期下，南美大豆产量风险加大，豆粕下方仍有支撑。菜籽类：加拿大农业部在9月供需报告中，将2026/27年度加拿大油菜籽产量预估上调45万吨至2205万吨，国际菜籽供应压力有所增加。国内方面来看，当前菜粕库存仍处低位，但随着进口菜籽菜粕到港量增加，菜粕库存整体呈现回升态势，截至9月25日，沿海主要油厂菜粕库存为1.06万吨,环比减少24.29%,同比减少29.33%。而下游采购情绪较为谨慎，菜粕价格或延续震荡运行。菜油方面，随着菜籽到港增加，菜籽压榨量维持偏高水平，但黑海地区部分港口封锁，引发菜油出口受限，同时国内菜油还储导致库存恢复偏慢，菜油库存依旧偏低，截至9月25日，华东主要油厂菜油库存为35.5万吨，环比减少2.74%,同比减少30.39%。随着厄尔尼诺担忧上升以及原油价格走高，近期菜油偏强运行，关注后期菜油进口情况。棕榈油：国庆期间马棕依托4500马币/吨震荡整理，9月份马棕供需边际明显走弱，一方面产量增幅显著扩大，SPPOMA数据显示9月马棕产量较上月同期增加18.71%，同时9月份马棕出口疲弱，ITS/Amspec数据分别显示9月1-30日马棕出口较上月同期减少17.1%、28.8%，马棕延续累库预期。长期来看，受厄尔尼诺影响，2027年棕榈油供应收紧风险上升，但近期马来产区降水充足，且印尼产区降水也好转，减产忧虑有所减轻。政策方面，印尼B50生物柴油政策执行力度不及预期，对棕榈油带来支撑减弱。国内方面，本周我国棕榈油库存较往年仍处高位，截至9月25日当周，国内棕榈油库存为96.84万吨，环比增加3.56%，同比增加75.37%。综合来看，高库存及出口需求疲弱仍是现阶段棕榈油的主要拖累，棕榈油大概率维持宽幅震荡走势。豆油：2026年以来美豆油需求持续处于高位，NOPA报告显示8月成员豆油库存降至年度低点，美国8月豆油库存为12.01亿磅，环比下降11.7%，同比下降7.5%，供应端超预期收紧对美豆油形成支撑。但是，EPA 在维持 2026/27 高生物柴油掺混义务的同时，保留了进口生柴原料 RIN 积分，进口生柴大幅增加，替代本土美豆油需求，限制美豆油上涨空间。国内方面，近期大豆油厂开机升至高位，豆油库存止降转升，较往年依然偏高，截至9月25日，全国豆油商业库存150.06万吨，环比上周减少1.06万吨，降幅0.70%。同比增加5.30万吨，增幅3.66%。中国豆油出口持续偏高，2026年1-8月中国豆油累积出口68.8万吨，较上年同期增加48.2万吨，国内豆油供应较为充足。综合来看，随着美豆油短期需求端不确定增强，豆油高位压力有所增加。

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豆粕下方仍有支撑 菜油价格维持偏强运行

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