新兴需求重构铜定价沪铜价格维持震荡偏强

亚汇期货网 2026-10-08 09:38:42

研报正文资讯SHMET10 月7 日讯，Antofagasta 旗下位于智利的 Centinela 铜矿劳资谈判破裂，工人定于周三发起罢工，加剧这个全球最大产铜国矿业领域的劳资紧张局势。盘面：沪铜主力合约收盘价 109680/吨，涨跌幅+0.10%，成交量 69830 手，减少 3843 手。供应：全球铜精矿供应扰动趋于频繁。矿端方面，南美天气扰动导致生产及港口发运阶段性下降，同时智利铜矿劳工纠纷罢工已成为现实。Cobre Panama 虽然审计合规率接近 88%，但产量指引尚未明显体现复产。10 月后，随着南美扰动因素逐步消退，Grasberg、Kamoa-Kakula 扰动矿山进入爬坡恢复阶段，后续供应释放逐步增强，前期矿端短缺对铜价的支撑边际减弱。废铜方面，部分回收企业反向开票额度刷新，废铜供应出现边际改善，但在受合规票额约束下增量仍较有限，再生铜票点持续抬高。冶炼端，原料短缺造成冶炼厂被动减产，铜精矿现货冶炼利润受 TC 下移持续承压，但长单利润仍具一定韧性，短期主动大规模减产概率较低。需求：国内旺季拿货意愿强度覆盖掉了美国关税囤货的减弱，但接下来需警惕该需求的季节性走弱。国内方面，电解铜杆、再生铜杆、铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱，说明电力和地产等需求更多体现为季节性兑现，而非趋势性扩张。相较之下，铜板带和铜箔表现更强，新能源、储能、电子高端制造仍对铜消费形成结构支撑。美国方面，短期内由于中期选举有意控制当前通胀，关税预期升温大幅升温概率较小。但关税最终目的是为了保护本土产业，关税手段或许只是暂时被推迟，待通胀水平被压缩至目标区间，COMEX-LME 价差将重新抬升。库存：较 9.27 日，10.06 日全球显性库存变动(0 万吨)，国内社会库存(+0.11 万吨)，LME(-1.15 万吨)，COMEX(+0.99 万吨)。结论：当下，原料供应释放受到限制，但因关税预期溢价熄火，叠加宏观加息叙事，单边大幅上涨行情暂且结束。10 月后，随着部分矿山逐步恢复、国内传统需求旺季兑现边际趋弱，铜价支撑逐渐减弱。长期来看，全球铜矿资本开支不足、老矿品位下行使未来 1-2 年供给弹性仍偏低，而电网、储能、新能源及配套基础设施、AI 数据中心等新兴需求仍处于扩张周期，需求的结构性调整将重新调整铜的边际定价格局。策略建议：期货单边及套利在中期选举落地前暂不参与，待中期选举落地后再多单入场;期权关注卖虚值 Call。风险提示：矿端突发扰动、旺季传统需求超预期、美国精炼铜关税

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新兴需求重构铜定价 沪铜价格维持震荡偏强

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