金银价格走强避险溢价回补驱动反弹

亚汇期货网 2026-11-10 10:06:16

研报正文黄金宏观与地缘：地缘层面，美伊谈判持续推进，特朗普表态若冲突谈判持续取得进展则不会发动新一轮袭击，局势缓和预期带动油价一度下跌近1.5%，能源通胀担忧边际降温，叠加美元指数小幅走弱，共同推动金价阶段性反弹。但就业市场韧性持续支撑紧缩立场，10月非农新增就业16.5万人远超市场预期，失业率降至4.1%，美联储12月加息概率升至79%，实际利率对无息黄金的估值约束仍未解除。市场正等待周二美国CPI与周五PPI数据验证通胀走势，当前市场预期10月核心CPI环比降至0.2%附近，若数据超预期上行，将进一步强化加息预期，金价大概率重回弱势;若通胀温和回落，则有望延续修复行情。市场分析：上一交易日，伦敦金现货收报4,140.93美元/盎司，日涨1.74%，亚盘在油价重挫、通胀预期降温的带动下站回4,100美元，美盘美元走弱后进一步拉升至4,140美元上方;COMEX黄金主连收报4,149.50美元/盎司，日涨1.72%;沪金主连收报882.28元/克，日涨0.60%，但较日盘收盘882.76元/克微跌0.05%;上海金Au9999收报881.00元/克，日涨1.43%;美元指数收报101.66，日跌0.63%，重回102下方是金价反弹最直接的推动因素;10年期TIPS实际收益率收报2.66%，较前一交易日上行3个基点，实际利率并未同步下行，说明本轮上涨主要由美元走弱及美伊和谈推进下的避险溢价回补带动，并非货币宽松预期驱动，其上方空间仍受实际利率高位约束;SPDR黄金ETF持仓较前一交易日增加1.14吨。参考观点：短期关注短期关注通胀数据和油价传导。白银外盘价格：上一交易日，伦敦银现货收报53.39美元/盎司，日涨2.87%，涨幅再度领先黄金，金银比由78.42降至77.56、日跌1.10%;COMEX白银主连收报53.46美元/盎司，日涨2.87%;沪银主连收报12,687元/千克，日涨0.61%，较日盘收盘12,632元/千克再涨0.44%，夜盘小幅补涨且方向与外盘一致。市场分析：金融属性层面，白银定价逻辑与黄金高度共振，油价回落带动能源通胀预期边际降温，美元指数小幅走弱，阶段性缓解了白银的估值压力;但10月非农数据超预期强化美联储12月加息预期，高利率环境下无息白银的持有机会成本仍高。工业属性层面，科技周期调整构成核心压制，AI存储相关股票组合较6月峰值下跌约50%，为ChatGPT推出以来的最深回撤，市场普遍担忧AI资本开支已见顶，投资关注点从盈利上修转向融资能力与投资回报，直接压制半导体、数据中心产业链的扩张预期，传导至电子导电材料、芯片封装环节的工业用银需求。A股市场科创50指数窄幅震荡，光伏龙头ETF延续调整，光伏银浆的需求预期同样偏弱。参考观点：白银当前受美联储政策预期与工业需求共同影响，短期建议观望等待企稳。

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金银价格走强 避险溢价回补驱动反弹

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