橡胶：库存累库不及预期，天然橡胶增仓大

亚汇期货网 2026-11-11 18:34:24

研报正文行情导读：11月11日，天然橡胶累库不及预期，且持续去库，推动天然橡胶期货板块增仓大涨，天然橡胶期货和20号胶主力合约RU2701和NR2701涨幅均超3%。驱动分析：天然橡胶库存持续去化，冲击泰国橡胶供应旺季上量预期 11月为泰国天然橡胶季节性上量季，是近期泰国橡胶原料胶水与杯胶的回调原因之一，且泰国“胶水-杯胶”价差收窄，然而，在泰国橡胶旺产预期之下，青岛港口库存却自国庆节假期后第二周起，持续去库，表明近端天然橡胶供需仍偏紧，削弱旺产上量预期;同时，中国天然橡胶社会库存累库有限，近期转向去库。另外，从基差来看，RU基差与非标价差均处于近五年高位水平，同样表明天然橡胶近端供需偏紧。 ANRPC统计数据显示，今年前三季度全球和ANRPC国家产量同比下降3.5%和5.4%，全球消费量同比下降2.7%，今年全球供需差累计达-107.1万吨，产量增速已难以匹配需求，供给端缺乏弹性缓冲。由于橡胶价格目前较高，大幅提高胶农割胶积极性，因此，四季度东南亚橡胶主产区旺产季的产量兑现情况，将是市场主要关注的焦点，而青岛天然橡胶现货库存可作为先行指标——若海外供应上量兑现，则青岛库存季节性累库的可能性较高，反之，青岛库存累库有限，甚至维持去库。从当前橡胶持续去库的数据来看，泰国橡胶供应旺季上量预期受到冲击。展望后市： 11-12月是东南亚天然橡胶主产区的传统供应旺季，产量上量的兑现程度是多空博弈的焦点，需要重点关注泰国“胶水-杯胶”价差是否走扩、青岛现货库存和基差变动的情况：若泰国“胶水-杯胶”价差走扩，则有可能表明泰国橡胶原料上量不及预期;青岛现货库存和基差的变动则用来观察近端供需格局。由于库存持续去化，短期天然橡胶价格下方空间有限;从中长期来看，国家气候中心确认2026年9月正式形成一次超强厄尔尼诺事件，根据历史数据与专家分析，强厄尔尼诺事件对全球气候的影响，往往在次年达到顶峰，这是因为海洋对大气的影响具有滞后性，通常在事件达到峰值后的半年到一年才充分显现，因此，远月天然橡胶仍有围绕厄尔尼诺的交易机会。策略方面，RU与NR不建议追高，RU2701在19100以下逢低做多;中长期建议RU2705逢低布局多单。风险提示：库存转向累库，基差大幅回落

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