碳酸锂期货最新走势分析：旺季力度一般 反弹多为脉冲行情难延续

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  印度反补贴初裁落地最高征税143.82美元/吨 PVC后市怎么看？

  【行情速览：增仓放量，价格大涨】 截至10月28日11时15分，PVC期货主力合约呈现强势增仓放量上涨态势，最新报价为5230.00元/吨，涨幅2.57%；日内最高触及5293.00元/吨，最低下探5125.00元/吨，当前价格明显高于日内均价5202.55元/吨，资金净流入9780.63万元，日增仓达27954.00手（增幅2.75%），成交量高达1553961.00手。 PVC期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看PVC最新行情走势 【成本端：生产成本高企，全行业亏损】 国内PVC生产多使用电石法，大约占总产能的81%。目前电石法PVC的生产毛利为-393元/吨，处于深度亏损区间，兰炭价格持稳支撑成本；乙烯法PVC的生产毛利为-787元/吨，亏损环比扩大5.20%，原因在于中东地缘冲突扰动导致全球乙烯供应链收紧（外购乙烯路线单吨亏损普遍在700—900元）。 氯碱综合利润则呈现明显的区域分化：山东地区的综合利润为-454.80元/吨，西北地区维持184.57元/吨的微利。 【供应端：产能大降，但库存仍高】 截至10月22日当周，PVC生产企业周度产能利用率降至61.86%，同比下降14.71%，创2015年12月25日以来新低。其中乙烯法开工率仅50.80%，同比大降30.84%。 10月常规检修计划产能仅400多万吨，预估10月国内PVC产量约170万吨，将创2022年11月以来低位。 生产企业全样本厂库的库存环比减少10.42%，同比减少34%。具体数据上，厂内库存为22.84万吨，环比减少9.16%；社会库存（华东+华南）为101.8万吨，环比减少2.40%；行业库存（上游+社会）环比减少4.12%，节后的社库绝对水平仍偏高。 【需求端：印度对华pvc悬浮树脂作出反补贴初裁】 1—9月，全国房地产开发投资同比下降20.6%，地产行业整体处于调整阶段，“金九银十”的旺季兑现力度不及预期。 出口方面，1—9月，中国对印度PVC出口119.42万吨，对印出口占比在41.58%。但10月26日，印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国的聚氯乙烯悬浮树脂（PVC Suspension Resins）作出反补贴肯定性初裁，建议征收临时反补贴税，税额为83.72－143.82美元/吨，征税期限由印度中央政府依据相关法案和条例确定。 【后市展望：成本托底、震荡偏强】 PVC全行业亏损托底成本、产能利用率创近十年新低；叠加地产需求疲弱、社库高企、印度反补贴初裁落地，供需双弱，短期反弹空间受限。后市暂呈"成本托底、震荡偏强"格局，高度待库存去化与印度反补贴终裁验证。

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  午评：乙二醇主力涨超3% 碳酸锂主力跌超3%

  10月28日早盘收盘，国内商品期货主力合约涨多跌少，其中化工、有色金属、油脂油料、原油系、贵金属板块大面积飘红，黑色金属、农副产品、煤炭、谷物市场集体上涨，轻化工、软商品市场跌多涨少。其中乙二醇主力涨超3%，碳酸锂主力跌超3%。 涨幅方面：乙二醇主力收涨3.64%，报5159.00元/吨；合成橡胶主力收涨2.80%，报16865.0元/吨；氧化铝主力收涨2.55%，报2613.0元/吨；苹果、焦煤、PVC、红枣主力涨超2%；铂、玻璃、鲜鸡蛋、焦炭、沥青、生猪、硅铁、橡胶、燃料油、聚丙烯、20号胶、短纤、塑料、瓶片主力涨超1%。 跌幅方面：碳酸锂主力收跌3.03%，报94880.0元/吨；集运欧线主力收跌2.07%，报2251.5点；烧碱主力收跌1.80%，报1472.0元/吨；纤维板主力收跌1.47%，报1209.50元/吨。 图片来源：曲合期货行情中心

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  早盘：纯碱、焦煤等主力涨超2% 集运指数主力跌超2%

  10月28日早盘开盘，胡塞称导弹击中沙特最大炼油厂，市场等待美联储政策会议。化工板块涨跌参半，原油系、轻化工、油脂油料、软商品市场大面积飘绿，农副产品、黑色金属、有色金属板块涨多跌少，贵金属、煤炭、谷物市场集体上涨。其中：纯碱、焦煤、焦炭、碳酸锂主力涨超2%，集运指数主力跌超2%。 涨幅方面：纯碱、焦煤、焦炭、碳酸锂主力涨超2%，pvc、氧化铝、沪铅、玻璃、沪金、沪银、铂主力涨超1%。 跌幅方面：集运指数主力跌超2%，原油、豆二、纤维板、双胶纸主力跌超1%。 图片来源：曲合期货行情中心

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  贵金属：静待重要宏观地缘事件落地 美元收益率震荡贵金属小幅回升

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过广发期货10月28日贵金属日报来看，贵金属正在"避险失灵"​。 以色列大选、沙特石油枢纽遇袭、俄伊高层会晤等一连串地缘事件叠加，按常理避险资金应涌向黄金；但关键矛盾在于：地缘冲突推升油价，油价又经通胀渠道强化了市场对美联储加息的紧缩预期，把美债收益率钉在高位，最终反压金价。 同一枚地缘硬币，避险的一面输给了流动性利空的一面。因而国际金价"跌破4000美元后反弹"并非趋势反转，只是利空压力短期减弱后的技术性修复。 广发给出的也非追多，而是三条防守型期权策略——核心一条：趋势企稳前，别赌方向，吃时间与比价的钱。 广发期货10月28日贵金属日报原文： 【重要资讯】 据央视新闻，当地时间10月27日晚22时，以色列第26届议会选举投票结束，数据显示截至当天20时，投票率已达74.3%，高于2022年上届大选同一时段的66.3%，创1988年以来该时段的最高纪录。出口民调显示，现任总理内塔尼亚胡领导的右翼阵营与以国防军前总参谋长埃森科特领导的反对派阵营均未能获得组建政府所需的多数席位，但反对派阵营领先。本次投票选民参与程度上升可能改变不同政党的得票比例，小党派可能成为组阁关键。最终计票预计10月30日前后完成，官方选举结果计划在11月4日公布。沙特阿拉伯最重要的石油出口枢纽拉斯塔努拉周二遭受袭击后引发火情，这是胡塞武装首次袭击沙特最大石油出口终端。据媒体报道，一位知情人士透露，火情发生于周二凌晨，地点毗邻沙特国家石油公司沙特阿美运营的设施，目前已得到控制，但损失程度尚不明朗。与此同时，沙特当局表示，防空系统当日拦截并摧毁了胡塞武装向沙特东部地区发射的三枚弹道导弹及四架无人机。 据Telegram上的一份声明，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊在会见最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊时，要求继续推动伊朗官员提出的条件，以实现结束冲突的目标。会谈还涉及伊朗对霍尔木兹海峡的管理，以及国家和地区安全问题。哈梅内伊呼吁以持久和共同利益为基础，加强与邻国的关系。 据克里姆林宫网站10月27日消息，俄罗斯总统普京与伊朗总统佩泽希齐扬当天在莫斯科“天然气出口国论坛”峰会期间会晤。普京表示，双方就中东局势进行了交谈，希望局势朝着积极方向发展。普京还指出，俄伊双方今年前八个月贸易额增长10.4%，布什尔核电站建设仍在继续。 【市场回顾】 隔夜，市场静待美联储决议以及地区选举等重要宏观地缘事件落地，尽管冲突仍持续到国际油价转入高位震荡，美债收益率在9月下旬以来的低位窄幅震荡，美股普涨，贵金属利空压力减弱在价格呈现小幅反弹。国际黄金盘中价格仍一度跌至4000美元下方随后反弹近2%最高至4065美元，收盘报4060.02美元/盎司涨幅1.07%创“二连阳”。国际白银与黄金同步反弹但涨幅相对较小，收盘报54.405美元/盎司涨0.82%。铂钯表现相对黄金更弱铂金呈现止跌反弹。 【后市展望】 美债收益率高位运行与美联储12月加息预期构成核心压制，地缘冲突推升油价反而通过通胀渠道强化紧缩预期，流动性压力下形成“避险失灵”。关注权益市场下行趋势的变化，等待月末美国9月PCE数据和美联储议息会议的信号，国际黄金短期在3970-4000美元/盎司附近形成支撑，随着美债收益率见顶，若国际油价上涨趋势放缓而通胀数据相对温和叠加技术指标修复价格或温和回升，短线阻力在4100美元左右。金价偏弱震荡建议短线卖出910元以上近月的虚值看涨期权赚取时间价值。 目前国内光伏等工业需求仍然疲软投资驱动偏弱使全球白银显性库存持续增加，白银在金融和工业属性双重利空下总体延续偏弱震荡，区间在53-60美元，建议卖出虚值看涨期权，等待贵金属总体趋势企稳，银价相对金价偏弱可逢低做多金银比。 铂钯走势与金银相对同步但受流动性冲击下行趋势仍未结束，未来随着国内传统工业需求有所放缓，但玻纤在新领域上的需求或逐步反映的价格上，等待宏观利空情绪消化，铂金表现强于钯金可逢低做多铂钯比。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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  铜：非美国地区库存去化 现货维持升水结构

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过广发期货10月28日铜日报来看，美国靠关税预期持续囤铜、虹吸全球货源，反而让美国以外地区"缺货"，国内社库与 LME 库存同步去化，现货升水坚挺，货紧、价不跌，铜价由此企稳。 但真正的风险，藏在供应端：全球铜矿产量、中国铜矿及废铜进口量全线偏紧，铜精矿加工费转负、冶炼利润亏损、电解铜产量连续三个月下滑——这条"矿紧—加工费为负—冶炼亏损—减产"的传导链一旦走完，紧供应就会浮出水面。 因此广发判断相当克制：短期现货库存偏紧是"强现实"、能托底，但关税政策两难、溢价随时可能回吐。 广发期货10月28日铜日报原文： 【现货】截至10月27日，SMM电解铜平均价110340元/吨，SMM广东电解铜平均价110350元/吨，分别较上一工作日+675.00元/吨、+840.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价940元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价920元/吨，分别较上一工作日+40.00元/吨、+255.00元/吨。据SMM，在进口补充有限、可流通货源偏紧且下游消费边际改善的情况下，现货维持升水。 【宏观】（1）根据Fed watch，市场预期美联储10月FOMC议息会议维持利率不变的概率较高，关注10月29日（周四）凌晨美联储10月议息会议决定。（2）关税预期背景下的美国持续囤铜驱动为支撑铜价的核心逻辑之一，关税政策落地或有远期落地、即期落地、落空以及暂缓4种情景，其中关税落空为最为利空情景，此将使得铜价隐含的关税政策投机溢价回吐，近期价差维持在1-3%水平，继续关注CL价差变化、LME及COMEX铜库存变化。 【供应】（1）原料端，近12个月全球/智利/秘鲁/中国铜矿产量同比均值分别为-0.91%、-6.64%、+0.81%、-4.93%；1-9月中国铜矿进口量同比-2.97%；1-9月国内废铜产量同比-14.18%，1-8月中国废铜进口量同比+15.48%。（2）成品端，8月以来，随着TC和硫酸价格同步下降，冶炼厂现货利润已转负；截至10月23日，铜精矿现货TC报-241.17美元/干吨，周环比-0.24美元/干吨；截至9月30日，硫酸价格报1696.5元/吨，周环比-80.80元/吨；7月、8月和9月国内电解铜产量同比分别-4.04%、-2.09%和-0.04%，连续3个月同比下降，且为近5年来同期同比首次出现降幅；原料偏紧约束叠加冶炼利润承压，四季度电解铜产量增幅预期有限。 【需求】加工方面，截至10月22日，电解铜制杆周度开工率78.6%，周环比+5.33个百分点；10月22日再生铜制杆周度开工率10.77%，周环比+2.74个百分点。铜杆线企业原料库存、成品库存周环比+3.49pct、-3.89pct，原料库存与成品库存比值周环比+4.89%；铜价处于调整阶段，部分下游加工企业采购意愿改善，刚需及逢低补库需求有所释放，加工行业开工率继续回暖，本周铜杆线企业原料库存/成品库存比值上升。 【库存】LME铜库存去化，国内社会库存去化，COMEX铜库存累库：截至10月26日，LME铜库存27.27万吨，日环比-0.02万吨；截至10月23日，COMEX铜库存79.98万吨，日环比+0.13万吨；截至10月23日，上期所库存5.44万吨，周环比-1.96万吨；截至10月26日，SMM全国主流地区铜库存8.19万吨，周环比-2.49万吨；截至10月26日，保税区库存2.80万吨，周环比-0.32万吨。 【逻辑】非美国地区库存继续去化，铜价企稳运行。我们此前提出，美国关税政策悬而未决背景下，CL价差持续维持接近平价水平，非美国地区铜价一定程度上回归基本面定价。前期铜价小幅调整，给予下游补库机会，国内社库显著去化，下游铜杆线企业原料库存/成品库存比值提升，对价格形成一定支撑。供应端，在CL价差不反转的情况下，我们认为随着原料端传导至锭端偏紧，叠加前期受抑制的需求释放，非美国地区的累库斜率不宜过分乐观。当前非美国地区现货及库存偏紧仍为“强现实”，LME现货及国内现货均维持升水结构，但期货远月合约表现相对偏弱，远月月差小于近月月差。关税政策靴子尚未落地，后续关税政策的不同情景也将影响后续铜价走势，利多/中性/利空情景分别对应进口关税远期落地/即期落地/落空。展望后市，随着关税政策持续拖延，我们对于该政策是否能够达成“促进冶炼产能重建”的目的持谨慎态度，政策陷入两难境地致使评估结果仍然处于待定状态，后续关注CL价差、海外货币政策预期变化。 【操作建议】观望，主力参考107500-111000 【短期观点】震荡 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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  氧化铝：库存不改累积趋势 成本支撑价格下行空间有限

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过广发期货10月28日氧化铝日报来看，氧化铝现在"涨不动、也跌不深"。 一边是库存还在累积，过剩一点点堆积，价格重心自然往下移；一边是进口矿已经亏损，价格贴着成本线，再往下砸，砸的就是矿端利润了。 所以广发的判断克制——过剩下反弹难持续，但价格已近成本线、下方空间也有限，不宜追空。 有个细节值得留意：报告前面说"成本支撑削弱"，后面又说"成本支撑坚挺"。其实说的是两回事：政策溢价那层虚成本先没了，但矿端的真实成本底线还在。 广发期货10月28日氧化铝日报原文： 【现货】10月27日，SMM山东氧化铝现货均价2650元/吨，环比持平；SMM河南氧化铝现货均价2685元/吨，环比持平；SMM山西氧化铝现货均价2675元/吨，环比持平；SMM广西氧化铝现货均价2590元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2690元/吨，环比持平。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格回落，短期价格重心有望继续下滑。 【供应】根据SMM数据显示，9月中国冶金级氧化铝产量759.88万吨，环比+0.73%，同比-0.06%，主要系检修产能复产，整体供应平稳运行。截至9月末，全国建成产能约为11962万吨，环比增加120万吨。广西新项目爬坡完毕，预计10月氧化铝全国产量环比持平。 【库存】据SMM统计，10月22日氧化铝港口86.2万吨，环比上周-1.6万吨；氧化铝厂厂内库存136万吨，环比上周+1.01万吨；电解铝厂厂内库存362.1万吨，环比上周+3.1万吨；10月27日氧化铝仓单总注册量21.38万吨，环比前一周+0.42万吨。 【逻辑】近期氧化铝期价继续震荡下探，主力合约昨日上涨0.16%至2560元/吨。核心矛盾未发生改变，周度产量177.8万吨处近期高位，全市场口径库存本周继续累库5.0万吨至753.3万吨，过剩仍在累积。成本端，进口矿各地区亏损在140-500元/吨，成本支撑较为坚挺；矿端整体宽松，几内亚CIF持稳于71.25美金/干吨，随着雨季结束发运恢复，矿价有一定下行预期。综合来看，过剩格局下反弹缺乏持续性，但价格已处成本线附近、下方空间有限，不宜追空，单边可考虑区间操作，关注高成本产能减产兑现和仓单去化节奏。 【操作建议】主力合约参考2540-2700，多单谨慎持有博弈反弹；卖出虚值看跌期权可继续持有。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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  铝：低库存叠加现货强升水 铝价短期偏强运行

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过广发期货10月28日铝日报来看，国内铝锭去库明显超出预期，铝棒、LME 库存也都在下降，现货升水走强；加上美元稳定、市场预期利率不变，宏观压力也在缓和，这些是铝价短期偏强的原因。 但广发没有顺着看多，原因有两个：一是内外比价收窄，价差变小会影响后面的出口；二是现货升水开始回落，说明强升水的势头已经见顶。 合起来就是——眼前的强，是低库存和升水撑起来的，但这股劲正在减弱，反弹的高度有限。所以结论是"短期偏强、反弹沽空"，强的是当下，后面还得看出口和升水能不能接上。 广发期货10月28日铝日报原文： 【现货】10月27日，SMM A00铝现货均价23890元/吨，环比-80元/吨，SMM A00铝升贴水均价190元/吨，环比-40元/吨。海外端，日本MJP现货升水230美元/吨，日环比持平，当前进口盈亏-1113.45元/吨，较上一交易日+83元/吨。整体来看，国内现货成交清淡，现货升贴水高位运行；海外升水回落，供应紧张局面有所缓和。 【供应】据SMM统计，2026年9月国内电解铝产量374.9万吨，同比+1.74%，环比-3.23%。截至9月底，全国电解铝运行产能4561.2万吨，环比增加0.2万吨。随着旺季需求整体偏弱，当月铝水比例环比回落-0.52个百分点至78.24%。10月终端消费仍处于传统消费旺季，加工品出口需求强劲，铝水比例预计小幅回暖。 【需求】本周铝加工环节开工基本持平。10月22日当周，铝型材开工率53%，周环比持平；铝板带69.2%，周环比持平；铝箔开工率71.1%，周环比持平；铝线缆开工率64.4%，周环比-0.4%。 【库存】据SMM统计，10月26日国内主流消费地电解铝锭库存55.3万吨，环比上周-5.4万吨；10月26日上海和广东保税区电解铝库存总计11.9万吨，环比上周+0.04万吨。10月27日LME铝库存23.21万吨，环比前一日-0.2万吨。 【逻辑】近期铝价震荡上行，主力合约昨日回落0.3%至23405元/吨，反弹动力主要系现货端超预期去库导致的局部紧缺。宏观面压力有所缓和，当前美元指数持稳于101-102区间，市场押注10月维持利率不变的概率升至90%。基本面上，国内铝锭社库去化至55.3万吨，较前一周再降5.4万吨，铝棒库存降至14.2万吨，LME库存23.2万吨，国内去库节奏超预期，低库存格局延续，近月升水结构明显。需求端，铝材开工整体持平，但内外价差大幅收窄或影响11-12月加工材出口。综合来看，低库存支撑下短期以低位反弹为主，但内外比价收窄、现货升水小幅回落制约反弹高度，反弹至区间上沿后可关注沽空机会。 【操作建议】主力合约参考23000-23800，单边暂时观望，等价格反弹后继续沽空 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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  铝合金：库存去化与成本刚性提供支撑 AD-AL套利可继续持有

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过广发期货10月28日铝合金日报来看，能撑住价格的两条腿：一是库存一直在降，二是废铝紧缺、价格坚挺，供应一时上不来，这是价格短期偏强的底气。 但有一个变化要留意：进口窗口开了，从海外买铝合金进来开始有利润，海外货源正在补进来。这正好解释了 ADC12 为什么比铝锭弱、价差由正转负。国内靠缺货撑价，海外靠进口压价，两股力量在较量。 所以广发的结论很讲究：单边看多，但也只说"多单持有"；真正推荐的是"多 ADC12、空铝锭"的套利。 广发期货10月28日铝合金日报原文： 【现货】10月27日，SMM铝合金ADC12现货均价24600元/吨，环比持平；江西保太网ADC12现货价23900元/吨，环比持平；9月江西保太网ADC12现货月均价23816元/吨，环比+521元/吨。保太ADC12-SMM A00现货价差10元/吨，较前一日+80元/吨。 【供应】据SMM统计，9月国内再生铝合金锭产量59.8万吨，环比+8.73%，同比-9.53%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，9月行业开工率环比增加3.61%至51.04%。 【需求】10月仍处于传统消费旺季，压铸厂订单环比提升，预计终端需求小幅回暖。 【库存】据SMM统计，铝合金10月22日社会库存为0.92万吨，环比上周-0.22万吨；9月合金厂厂内成品库存16.1万吨，环比上月+1.4万吨。10月27日铸造铝合金仓单总注册量1.04万吨，环比前一周-0.38万吨。 【逻辑】近期ADC12相对铝锭走弱，ADC12-A00现货价差收窄至-10元/吨。主因是进口窗口打开，ADC12理论进口利润转正至237元/吨，海外货源补充压制现货。原料端，废铝价格仍然较为坚挺，佛山破碎生铝精废价差小幅扩大。库存端去化延续，再生铝合金社库降至0.92万吨，仓单降至1.04万吨，行业开工率持平于52.1%。综合来看，库存去化与成本刚性仍提供支撑，预计短期价格偏强运行，重点关注进口到港节奏。 【操作建议】主力参考22500-23500运行，短期多单持有。多AD空AL套利可持有。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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  锌：两地库存去化 现货升贴水走弱

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过广发期货10月28日锌日报来看，偏多的一面在供应：锌矿加工费已经转负，说明矿是真的紧；全球锌矿产量、国内锌锭产量都在下滑，供应持续收缩。库存端两地一起降，进一步印证供给偏紧。这是价格下方最硬的支撑。 偏空的一面在需求：锌价回落之后，下游上一周已经补过一轮库，本周买货意愿转弱，现货升水由正转负，说明现货"抢手"的劲头正在退潮。 合起来就是"下有底、上乏力"——矿紧锭减封住了下跌空间，但高利率压着估值、现货升水又走弱，反弹也缺动力。 广发期货10月28日锌日报原文： 【现货】2026年10月27日，SMM 0#锌锭平均价25775元/吨，环比+155元/吨；SMM 0#锌锭广东平均价25790元/吨，环比+140元/吨。据SMM，下游企业观望情绪再起，昨日采购基本按需，整体交投环比转淡。 【供应】锌矿方面，截至2026年10月23日，SMM国产锌精矿周度加工费-2350元/金属吨，周环比0.00元/金属吨；SMM进口锌精矿周度加工费-156.5美元/干吨，周环比-6.30美元/干吨。矿端偏紧的矛盾于2026年逐步显露，1-7月全球锌矿产量同比下降2.92%，根据主要矿山2026年生产指引，预计全年增幅有限；锌锭端，国内锌锭产量连续4个月同比转负，9月同比下降6.45%，硫酸价格与TC同步下行使得冶炼利润大幅受损，限制锭端产量；根据SMM，预计10月国内精炼锌产量同比下降8.5%，1-10月累计同比下降1%以上。 【需求】升贴水方面，截至2026年10月27日，上海锌锭现货升贴水-5元/吨，环比-5元/吨，广东现货升贴水0元/吨，环比-5元/吨。初级消费方面，截至2026年10月22日，SMM镀锌周度开工率56.13%，周环比+2.63个百分点；SMM压铸合金周度开工率47.5%，周环比-0.28个百分点；SMM氧化锌周度开工率53.54%，周环比-1.44个百分点；开工率基本维持稳定，其中镀锌开工率上行主要系终端工程逐步进入交付期，工程类订单需求有所回升。锌价重心回落后，由于上周企业已陆续补库，本周下游询价积极性减弱，原料库存和成品库存基本平稳。 【库存】国内社会库存去化，LME库存去化：截至2026年10月26日，SMM七地锌锭周度库存19.12万吨，周环比-0.90万吨；截至10月27日，LME锌库存16.57万吨，环比-0.13万吨。 【逻辑】两地库存去化，昨日锌价偏强运行。供应端，锌矿TC仍然偏弱，1-7月全球锌矿产量同比转负，锌矿供应偏紧支撑价格；国内锌锭产量连续4个月转负，预期10月同比仍然为负，后续锭端产量增幅有限。需求端，锌价重心回落后，下游开启补库，加工行业开工率小幅回暖，社会库存同步去化。整体来看，三季度沪锌价格强势行情后，沪锌基本面主要有2点主要变化：一是出口窗口开启优化了全球库存分布失衡的格局，本周LME库存继续累库，国内社库继续去化，全球库存地域错配矛盾缓和；二是地域错配矛盾缓和后，锌价迎来一定幅度调整，国内下游开启补库，沪锌供需基本面有所好转。我们认为锌价下方调整空间或有限，但宏观层面的高利率仍然限制金属估值，短期价格在供需基本面支撑下或有小幅反弹，但调整行情的结束仍需等待宏观层面利多的积极因素，建议关注海外货币政策预期变化、国内锌锭基差变化。 【操作建议】短线逢低试多，主力关注25500附近支撑 【短期观点】震荡 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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  碳酸锂：仓单消化支撑情绪修复 盘面震荡上行

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过广发期货10月28日碳酸锂日报来看，这波上涨的驱动是仓单注销加速、近月可交割的货变稀缺，价格支撑因此强化；再叠加尼日利亚突袭非法锂厂的消息，情绪借机修复了一波。所以盘面收涨是有实打实的仓单逻辑撑着的。 但广发很快把话头拉回来，点出三处后劲不足：供应端锂矿到货高位、供应仍在环比增加；需求端下游排产下调、电池厂爬量不及预期；库存端虽然去化，却主要靠下游去库、上游还在垒库。 一边是仓单注销撑情绪，一边是供增需弱压基本面，两股力量把行情夹在不上不下的区间里。所以操作上就是区间做、不追高，真反弹到上沿反而考虑布空。 广发期货10月28日碳酸锂日报原文： 【现货】截至10月27日，SMM电池级碳酸锂现货均价99350元/吨，工业级碳酸锂均价95950元/吨，日环比均上涨1050元/吨，电碳和工碳价差3400元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价90500元/吨，工业级氢氧化锂均价79500元/吨，日环比均上涨1000元/吨。昨日期现价格延续上涨，近期下游大部分刚需备库，贸易流通货物偏紧，基差维持偏强。 【供应】根据SMM，9月碳酸锂产量115440吨，环比增加3110吨，同比增长32%；其中，电池级碳酸锂产量82810吨，较上月增加3500吨，同比增加23%；工业级碳酸锂产量32630吨，较上月减少390吨，同比增加63%。截至10月22日，SMM碳酸锂周度产量26375吨，周环比增加845吨。上周碳酸锂产量延续小幅增加，原料到港叠加前期部分检修的锂辉石产线恢复，矿石提锂量增加，近期盐湖受气温影响开工下滑影响小减，10月预计供应端仍维持小幅环增预期。 【需求】需求中短期维持韧性，但下游排产较前期预期整体下调，10月主流电池厂爬量未及预期，正极铁锂端订单有减量体感，生产整体相对稳健，三元小幅回补。9月碳酸锂需求量177280吨，较上月增加7835吨，环比增加4.62%，同比增加51.9%。10月国内碳酸锂需求预计继续增加至184262吨，环比增幅约3.9%。 【库存】目前多家机构给出的社会库存整体仍维持去化趋势，主要由贸易环节和下游正极电芯去库带动。截至10月22日，Mysteel周度总库存环减少4050吨，结构上维持上游垒库下游去库。SMM修订后的口径下，总库存130279吨，较上周继续去库4093吨，上游库存周环比增加1904吨，贸易库存周环比减少2540吨，正极厂库存减少2354吨，电芯库存减少1103吨。近期仓单注销加速，截至10月27日仓单共19202张，日环比减少120张。 【逻辑】昨日碳酸锂期货震荡上涨，受近期仓单加快消化至两万手以内和旧标准仓单强制注销临近的影响，近月价格支撑强化，市场情绪有所修复，截至收盘LC2701上涨3.77%收于98500。消息面上，尼日利亚《经济与金融犯罪委员会》（EFCC）发布声明，执法人员于10月23日在奥贡州展开行动，突袭了当地四家非法锂加工厂，逮捕了十几名相关人员。基本面而言，近期澳矿到货保持高位及津巴锂精矿到货恢复正常，锂辉石出现小幅累库。上周碳酸锂产量维持小幅增加，原料到港叠加前期部分检修的锂辉石产线恢复，矿石提锂量增加，盐湖受气温影响开工下滑影响维持小减，10月预计供应端仍维持小幅环增预期。需求中短期维持韧性，但下游排产较前期预期整体下调，10月主流电池厂爬量未及预期，正极订单有减量体感，11月下游排产预计有所回落。社会库存整体仍维持去化趋势，主要由贸易环节和下游正极电芯去库带动，仓单注销加速目前已处相对低位。整体来看，近期下游电池排产和供应端消息面仍时有扰动，但市场对消息面的反应逐步钝化，短期基本面边际变化暂有限，前期利多和利空双方交易点都已经交易的比较充分，短期情绪暂稳博弈增加，进一步大幅下探的力量弱化，但反弹驱动也相对有限，盘面预期维持偏弱区间宽幅震荡，短期主力参考9.3-11万区间操作为主，若短期反弹至11万以上后仍可考虑布空。 【操作建议】单边短线区间操作，若反弹考虑逢高布空 【短期观点】区间震荡，主力参考9.3-11万 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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