西南枯水期减量在即 工业硅期货低位震荡运行

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  10月30日国际甲醇产能利用率录得52.60%

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  期货要闻 小亚 10月30日 00:00 2

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  【产量】10月30日国际甲醇产量录得767279吨

  截止10月30日，国际甲醇产量数据录得 767279吨，较上一周增加21800吨，环比涨幅2.92%。 近期国际甲醇产量数据变化如下： 甲醇期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看甲醇最新行情走势

  期货要闻 小亚 10月30日 00:00 2

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  主力破位失守90000元 碳酸锂期货创年内新低

  截至周五（10月30日）收盘，碳酸锂主力合约收于88500元/吨，涨幅2.90%。据数据显示，本周（10月26日-10月30日），碳酸锂期货主力周K线收阴，周内跌幅达5.65%，持仓量环比上周增持1732手，成交量达1758303手。 碳酸锂期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看碳酸锂最新行情走势 10月26日-10月30日碳酸锂期货行情数据 交割月份 周开盘价 周收盘价 成交量 持仓量 持仓量变化 2611 98240 93000 66391 16648 -27325 2612 97900 91100 85387 37394 1007 2701 96740 88500 1758303 443073 1732 市场要闻： 碳酸锂样本周度产量环比+5.48%，样本周库存环比-1.83%。三元材料厂样本周产量环比-0.57%，周度样本库存环比-0.33%。 10月29日动力型磷酸铁锂43075元/吨，日环比-2.19%；8系三元材料160400元/吨，日环比-1.23%；六氟磷酸锂102000元/吨，日环比-2.39%；储能型电解液31750元/吨，日环比-0.78%。 外电10月29日消息，IGO Limited旗下Greenbushes锂矿2026年第三季度生产锂精矿43.5万吨，环比增加12%，创单季产量新高。 机构观点： 南华期货：市场偏弱的预期正逐步在三元材料与动力电池端兑现为现实。资金定价随之从预期驱动转向现实验证。需求结构上，储能端受制于政策衔接空窗期；新能源车端内需表现一般，叠加中欧会谈涉及新能源混动车出口政策扰动，市场对明年出口担忧升温，导致远月合约抛压显著。供给端江西锂矿复产与海外矿石到港增量预期仍在，远月承压格局未改。技术面看，日内跳空低开后一度回补缺口，随后重心持续下移、单边下挫，尾盘收于日内低位附近，前期反弹平台被有效跌破，短周期均线转为下行排列。预计后续价格延续震荡态势，围绕边际成本区间运行。 海证期货：大东时代/鑫椤发布的11月锂电池预排产预计环降，以及多方统计的库存数据本周去化放缓，增强了对未来弱需求的预期，再加上担心未来江西产能集中复产以及其他新增产能的投放（锂资源并不稀缺，产能确定性增长），盘面价格承压运行。  短期节奏上，不能忽视江西云母矿在拿证空档期存在锂矿库存消耗后的减停产风险以及津巴布韦2027年禁矿影响。且仓单和库存的去化仍在进行，追空风险也有所增加。综合看，供强需弱悲观预期主导行情，但仍需关注部分影响因素的短期变化。操作上，宜多看少动。

  期货要闻 小亚 11月01日 00:00 3

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  早盘：液化石油气主力涨超2% 沪银主力跌超5%

  11月2日早盘开盘，OPEC+维持12月产量目标，伊朗和卡塔尔官员连续第三天举行会谈。化工、原油系、农副产品、油脂油料、软商品市场大面积飘红，煤炭、贵金属板块集体下跌，黑色金属、有色金属板块大面积飘绿，谷物市场集体上涨，轻化工板块涨跌参半。其中：液化石油气主力涨超2%，沪银主力跌超5%，沪金主力跌超3%。 涨幅方面：液化石油气主力涨超2%，甲醇、苯乙烯、聚丙烯、塑料、苹果、原油、氧化铝、玻璃、豆油、棕榈油主力涨超1%。 跌幅方面：沪银主力跌超5%，沪金主力跌超3%，集运指数、燃料油主力跌超2%，烧碱、焦炭、低硫燃料油、碳酸锂、沪镍、沪锡、铂主力跌超1%。 图片来源：曲合期货行情中心

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  氯碱：关注PVC电石法检修回归情况

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月1日氯碱月报来看，烧碱的问题是上游复产、下游却在压价。开工跳升，货越来越不缺；主力下游氧化铝表面还稳，实际因技改和成本压力，市场已担心它减产，加上改用进口矿，耗碱更少。山东主力氧化铝厂连续下调烧碱接货价，碱厂被压价还在抢着送，现货被带跌。非铝需求也不顶用，粘胶、纸浆开工都在降。唯一撑着情绪的是液氯挺价，但下游已抵触高价，撑不出反转，所以烧碱看弱。 PVC的矛盾在供给内部分化：电石法检修装置要回来，供给弹性还在；乙烯法原料太贵，只能继续降开工。一升一降，整体开工仍往下走，需求也不给力，出口签单又走弱。利润上电石法快速修复、乙烯法仍在恶化，这分化是判断后面供给能否回来的关键。 两品种一弱一震荡，逻辑是一回事：供给回来的节奏，加上下游接不接货，决定价格往哪走。 华泰期货11月1日氯碱月报原文： 【烧碱市场要闻与数据】 价格方面：截至2026-10-30，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价1495元/吨（+35）；山东32%液碱基差227元/吨（-57）。现货价格：山东32%液碱报价551元/吨（-7）；山东50%液碱报价855元/吨（-9）。 供应方面：烧碱开工率78.30%，（+3.30%）；烧碱月度产量341.20万吨，同比-3.08%，烧碱周度产量79.44万吨（+4.39%），停车检修造成的损失量为22.03万吨（-12.92%）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率82.67%（-0.28%），氧化铝周度产量193.30万吨（+0.90），氧化铝港口库存56.50万吨（+1.20）；印染华东开工率54.22%（+0.00%）；粘胶短纤开工率86.96%（-1.59%）；白卡纸开工率：69.80%（+1.80%）；阔叶浆开工率73.60%（-17.60%）。 进出口：液碱出口25.54万吨，同比-29.71%，液碱进口0.00万吨，同比-30.17%；固碱出口9.95万吨，同比+79.28%；固碱进口0.10万吨，同比+10.39%。 生产利润方面：截至2026-10-30，山东外购电烧碱生产利润-493.76元/吨（-15.63）；山东外购电氯碱生产利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-193.76元/吨（-415.63）。 库存方面：国内液碱厂库库存55.36万吨（+0.48），片碱厂库库存3.47万吨（+0.18）。 液氯方面：截至2026-10-30，山东液氯价格300元/吨（-400）；液氯下游环氧丙烷开工率70.19%（-0.07%），环氧氯丙烷开工率41.62%（-0.87%），二氯甲烷开工率68.98%（+0.66%），三氯甲烷周度产量2.58万吨（+0.04）。 【市场分析】 液氯下游抵触高价，液氯价格下调，氯碱综合成本支撑小幅走强。需求端，氧化铝开工虽小幅提升，但存在技改检修及成本压力下的减产预期，进口矿使用比例提升预期耗碱量下降，山东主力下游氧化铝厂连续4次下调接货价，10月29日起下调至515元/吨，当前送货量仍保持较高，带动山东现货价格跟跌，仓单价格下调；非铝领域中印染开工稳定，粘胶短纤、纸浆开工下降，以刚需采购为主，金九银十接近尾声。部分地区出口有好转迹象，但持续性不足。山东液碱库存高位去库，江苏累库，全国小幅累库，同比高位。成本端液氯挺价情绪较强，但高价液氯下游已有抵触情绪，液氯价格回调，11月山东电价小幅上调，外购电企业底部成本走强，后续需关注氯碱综合利润变动带来的装置检修动态。 【策略】 单边：震荡偏弱 跨期：SH01-03、SH01-05逢高反套 跨品种：无 【风险】 地缘冲突变动；液氯价格变动；装置检修动态；下游采购节奏 【PVC市场要闻与数据】 价格方面：截至2026-10-30，期货价格及基差：PVC主力收盘价5290元/吨（-9）；华东基差-90元/吨（+9）；华南基差40元/吨（+39）。现货价格：华东电石法报价5200元/吨（+0）；华南电石法报价5330元/吨（+30）；华东乙烯法报价：5900元/吨（+0）；华南乙烯法报价：5100元/吨（+0）。 供应方面：PVC月度产量176.56万吨，同比-13.06%；上游电石平均开工负荷58.00%（-0.94%）；PVC开工率61.47%（-0.39%）；PVC电石法开工率67.61%（+1.01%）；PVC乙烯法开工率47.16%（-3.64%）。停车及检修造成的损失量在23.29万吨（+0.23） 需求方面：PVC下游综合开工率在39.91%（+0.24%），其中PVC下游管材开工率在33.60%（+1.80%），PVC下游型材开工率39.35%（-1.08%），PVC下游薄膜开工率46.79%（+0.00%）。下游订单情况：生产企业预售量90.78万吨（+11.40）。 进出口：PVC出口31.00万吨，同比-0.67%；PVC进口1.00万吨，同比-8.23%。 生产利润方面：截至2026-10-30，陕西兰炭价格970元/吨（-60）；山东电石价格2865元/吨（+10）；兰炭生产毛利-28.80元/吨（+67.60），西北电石生产毛利-256.00元/吨（+100.00）；PVC电石法单品种生产毛利-249.00元/吨（+144.00）；PVC乙烯法单品种生产毛利-933.00元/吨（-146.00）；PVC山东氯碱综合利润-449.95元/吨（-25.52）；PVC西北氯碱综合利润276.31元/吨（+11.73）；pvc出口利润-27.10美元/吨（-6.28）。 库存方面：PVC厂内库存20.06万吨（-2.79）；PVC社会库存36.90万吨（-1.74），其中PVC华东社会库存35.30万吨（-1.48），PVC华南社会库存1.60万吨（-0.26）。 【市场分析】 PVC供应扰动增加，盘面宽幅震荡。本周内蒙电石企业避峰生产，电石价格坚挺，后续避峰生产减弱，但宁夏、乌兰察布地区开工下降，电石价格预计坚挺。供应端11月电石法前期检修企业陆续恢复，电石法供应弹性仍存；乙烯法受乙烯原料高位、成本偏强影响，企业开工率进一步下降，PVC综合开工率继续下降；上游开工仍受利润压力制约，需关注实际利润修复情况。金九银十接近尾声，需求有限，下游开工率节后回升；社会库存去库。出口签单本周环比走弱。后续重点关注电石法企业检修回归落地情况、成本支撑及下游采购节奏。 【策略】 单边：宽幅震荡，可视装置检修回归情况逢高卖出套保 跨期：观望 跨品种：无 【风险】 地缘冲突变动；上游成本变化；国内宏观政策扰动；装置检修动态 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  聚酯：PX紧张形成支撑 PTA基本面走弱

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月1日聚酯月报来看，10月聚酯链行情，一个月里换了三次推手：节后油价涨、PX供应紧，全链补涨一度涨停；接着原料太贵，下游不接货，全链回落到月内低点；下旬地缘风险升温，成本端又被顶起来。三段切换，是供应担忧、需求负反馈、地缘溢价轮流做主。 到了现在，四个品种开始分道扬镳。PX最强，供应收紧、现货紧张，加上地缘撑着，成本是实的；但它强这件事已被市场提前算进价格，再涨需要新驱动。PTA最弱，检修结束、供给回来、库存增加，方向是空的。短纤和瓶片夹在中间：加工费修复了，可这是靠减产换来的，一旦装置重启，加工费又要被压回去，只能跟着成本走。 整条链的软肋在需求：终端订单没跟上，负荷回升靠的不是订单，是产品自己加工费修复后的回补。所以眼下最大的变量，是地缘这条线往哪走。 华泰期货11月1日聚酯月报原文： 【市场要闻与数据】 价格与价差方面，10月，聚酯链走出"节后冲高—中旬回落—下旬反弹"的三段式行情，驱动因素在月内完成了"供应担忧—需求负反馈—地缘溢价"的切换。第一段（10月8—9日）：节后首日集中补涨。国庆假期油价上涨、PX供应紧张，节后首日PX带动产业链大幅上涨，期货盘中一度涨停。第二段（10月9—19日）：需求负反馈主导，跌至月内低点，随着原料价格高位、下游接货意愿转弱，PTA主流供应商排货使基差松动，产业链同步回落。第三段（10月20—29日）：地缘风险溢价重启，地缘风险溢价直接抬升成本端。利润方面，PXN和PTA现货加工费高位回落，而PR和PF现货加工费明显修复。 PX供应与库存方面，本周中国PX开工率81.0%（环比上周-1.7%），亚洲PX开工率69.0%（环比上周-0.9%）。PX供应：新增产能方面，福佳大化改造扩能30万吨2026年Q1兑现，福化集团扩能40万吨10月已兑现；辽宁华锦阿美200万吨推迟至明年投产。存量装置方面，中国和海外PX负荷小幅下降，10月韩国两套装置以及台塑FCFC检修计划兑现，后续11月海南炼化以及韩国两套装置以及台塑FCFC均有重启计划，另外关注主营炼厂会不会降负。预计负荷和10月持平。 PX库存：10月PX平衡表去库10万吨附近，持续去库导致现货货源紧张；11月若炼厂和PTA未见明显降负，中国10月PX平衡表可能去库5万吨附近，供需维持偏紧。 TA供应与库存方面，中国PTA开工率72.2%（环比上周+4.0%），PTA现货加工费280元/吨（较上周-259）。 PTA供应：新增产能方面，2026年无新增产能计划。存量装置方面，10月PTA负荷先降后升，中旬PTA集中检修降负，下旬检修结束重启，11月月均负荷预计和10月基本持平。 PTA库存：10月中国PTA平衡表累库35万吨附近（10月净出口按35万吨预估）。后续趋势来看，11月在聚酯月均负荷76%的假设下，PTA平衡表预计累库25万吨附近，关注需求变动情况。 聚酯需求方面，本周江浙织机开机率52.0%（环比上周-1.0%），聚酯开工率76.2%（环比上周+1.9%）。江浙织机开工率织造环节10月下旬以来环比走弱，反映终端订单跟进不足。聚酯负荷维持在74%上下波动。随着原料价格回撤、加工费修复，短纤负荷回升。瓶片负荷也有回升预期，11月若重启兑现，EG需求端将由此前的中性偏弱转为小幅正贡献，但需求端的支撑主要来自聚酯产品自身加工费修复后的负荷回升预期，而非终端订单的实质性好转；随着原料价格再度反弹，重启幅度可能有限，聚酯月均负荷预计较10月小幅提升。 PF供需存方面，本周直纺涤短开工率74.6%（环比上周+8.7%），涤短工厂权益库存天数8.4天（环比上周+0.0天），涤纱开机率48.5%（环比上周-0.5%），1.4D实物库存8.0天（环比上周+0.4天），1.4D权益库存5.1天（环比上周+0.0天）。10月，加工费修复后，部分工厂开机负荷有提升动作，负荷低位回升。需求端，纯涤纱开机率和生产利润维持低位，原再生价差仍处于高位，整体需求端表现依然弱势。价格上涨向下传导困难，若短纤负荷继续明显回升，则加工费或再度面临回落。 PR供需存方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）58.8%（+1.5%），瓶片工厂库存6.9天（环比上周+0.0天），瓶片现货加工费854元/吨（较上周+99）。供应方面，10月负荷维持低位有小幅回升，几套装置重启推迟，短期仍处于供需双弱下的紧平衡状态，现货偏紧和加工费修复提供底部支撑，但这一支撑建立在减产持续的前提之上，目前加工费修复，部分装置11月存重启计划，随着检修装置的重启预期逐步兑现，而需求淡季仍在深入，累库压力或逐步显性化，加工费存在再度走弱的风险，但部分装置回归出现推迟，可能导致市场现货偏强高升水情况继续延续一段时间，关注重启进展。 进出口方面，中国PX月度进口量688208吨（环比+96964吨）,中国PX月度出口量11吨（环比+4吨）;中国PTA月度进口量499吨（环比-2352吨）,中国PTA月度出口量313441吨（环比+62835吨）;中国未梳的聚酯短纤月度进口量7379123千克（环比+2749921千克）,中国未梳的聚酯短纤月度出口量132959495千克（环比-6353603千克）；中国PR月度进口量4244672千克（环比+1855583千克）,中国PR月度出口量487262963千克（环比-49154632千克）。（9月数据，截止报告撰写日，10月数据尚未更新） 【市场分析】 PX方面，低库存去库+地缘溢价提供成本支撑，但月差与基差已充分定价现货紧张；PTA方面，累库兑现、基差走弱、检修装置提负，自身驱动向空；短纤、瓶片方面，加工费修复已到位，装置重启预期下加工费面临二次压缩，单边跟随成本波动为主。变动以及需求下降情况，若炼厂降负带动PX和PTA负荷回落，则后期累库空间可能有限，低库存下货源依然偏紧 【策略】 单边：PX/PTA/PF/PR中性，关注11月3日美国中期选举后的美伊局势 跨品种：PX相对强势的格局尚未逆转 跨期：无 【风险】 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

  期货要闻 小亚 今天00:00 3

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  橡胶：需求负反馈或继续

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月1日橡胶月报来看，天然橡胶是高价刺激供给、淡季拖累需求。供应正处旺季，产区雨水减少、产量回升，原料价高、割胶积极，到港继续增加；需求相反，轮胎厂利润低迷、开工走弱，经销商库存一上来，拿货意愿就掉。天气正常的话，11月累库可能超往年，价格有回调压力。但留了个活口：厄尔尼诺背景下，异常气候抑制产量的逻辑没被证伪，产区再闹异常天气，供给回升就打折，所以天然橡胶往下有压力、也有成本托底。 丁二烯橡胶更绕，核心在原料丁二烯，丁二烯又挂在美伊局势上。顺丁生产亏损会压着供应回升；一旦美伊真缓和，丁二烯跌价、亏损修复，开工又反过来波动。需求亮点只剩北方降温的雪地胎。 所以11月两品种都偏松，却松得不彻底：天然橡胶被天气和成本托着，丁二烯被亏损和美伊吊着，方向只能中性。 华泰期货11月1日橡胶月报原文： 【市场要闻与重要数据】 原料与价差：泰国胶水86.80泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶76.50泰铢/公斤（-0.50），云南胶水18100元/吨（+100），海南胶水17300元/吨（+0），RU基差-320元/吨（-15），NR基差347元/吨（-52），BR基差-145元/吨（-105）。 现货方面：云南产全乳胶上海市场价格18850元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混18430元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2490美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶2420美元/吨，较前一日变动-20美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格17100元/吨，较前一日变动+300元/吨。 供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率69.02%（+5.89%）。中国天然橡胶月度产量108500吨（+1100），中国顺丁橡胶月度产量117530吨（-32620）。 生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为-368.00元/吨（+38.00），泰国RSS3生产毛利为3225.00元/吨（-90.00）;顺丁橡胶生产毛利为-747元/吨（-112），碳四抽提法丁二烯生产毛利为4284.83元/吨（-24.60）。 需求方面：全钢胎开工率59.06%（-0.36%），半钢胎开工率64.54%（+0%）。山东省全钢胎库存天数为26.01天（-0.62），山东省半钢胎库存天数为36.95天（-0.84）。 库存方面：青岛港口天然橡胶库存为577094吨（-2679），天然橡胶社会库存为1102852吨（-2269），上海期货交易所RU库存为143340吨（-2410），NR期货库存为3628吨（+403）；上游丁二烯港口库存25300吨（+2360）；顺丁橡胶生产企业库存20400吨（+800）；顺丁橡胶贸易商库存5510吨（+20）。 进出口：中国天然橡胶月度进口量489476吨（+3450）；中国顺丁橡胶月度进口量10290吨（+2047），中国顺丁橡胶月度出口量39315吨（+1302）；中国轮胎月度出口量6006万条（-127）。 【市场分析】 天然橡胶： 供应：11月全球天然橡胶主产区仍处季节性旺季，高原料背景下，国内及海外产出将继续增加。尤其泰国等主产区将迎来季节性雨水减少，产量有望加速回升。但今年在厄尔尼诺气候背景下，依然要关注异常气候对橡胶产量的影响。11月国内到港量也将继续增加，总体供应呈现季节性回升。 需求：11月国内下游需求处于季节性淡季，目前轮胎厂生产利润低迷，11月国内轮胎厂开工率有走弱担忧。近期国内轮胎出口有走弱迹象，橡胶需求或难有亮点。目前轮胎厂原料库存低位，成品库存去化也较为明显，但轮胎经销商库存压力显现，或抑制后期轮胎经销商的拿货意愿，轮胎厂成品库存转移动能将下降，或带来后期轮胎厂成品库存的重新回升。 库存：进入11月，橡胶需求有走弱可能，但韧性或仍存。供应端依然是主导国内库存变化的主要因素，如果天气好转，高原料价格背景下，供应仍有大幅增加的担忧，进而可能带来11月的国内季节性累库幅度超过往年同期。 丁二烯橡胶： 供应：进入11月，上游装置基本都重启，预计供应环比回升，但目前顺丁橡胶生产处亏损状态，仍将限制供应回升速度。影响11月顺丁橡胶供应变化的因素，仍要关注上游丁二烯价格波动，关键还是在美伊冲突进展上，如果事件实质性缓和，则丁二烯价格重新下跌，或重新修复顺丁橡胶的生产亏损，进而影响上游开工率反向波动。 需求：11月，我国下游工业品逐渐步入淡季，需求环比回落将减少橡胶原料的消耗。但北方气温下降将带来雪地胎需求的回升，半钢胎需求表现或好于全钢胎需求。 库存：11月上游供应逐步回升叠加下游需求没有亮点，预计顺丁橡胶或迎来累库周期。不确定性依然在丁二烯价格对于顺丁橡胶生产利润的影响，进而对供应变化产生影响。 【策略】 RU及NR中性。11月供应仍有回升预期，叠加下游需求没有亮点，价格有进一步的回调压力。厄尔尼诺背景下的橡胶产量受抑制的逻辑依然没有被证伪，后期重点关注异常气候对供应端的现实扰动，预计成本端支撑限制回落空间。 BR中性。顺丁橡胶生产仍处亏损格局，低估值状态延续。进入11月份，上游检修装置将减少，供应或逐步回升。下游需求没有亮点，供需小幅转向宽松。上游丁二烯原料价格预计在海外供应继续回升下，国内到港量将增加，下游需求表现一般，价格有回落压力，但不确定性依然在美伊局势。 价差：目前NR与BR的价差处于阶段性低点，同时，进入11月，BR成本端支撑有减弱的担忧且供应也有回升预期，预计价格表现相对偏弱，建议关注多NR空BR的机会。基于11月份累库概率大，天然橡胶及合成橡胶期货合约主要关注反套机会。 【风险】 伊朗冲突进展，国内外天然橡胶主产区天气，国储政策、顺丁橡胶上游装置动态，轮胎需求变化。 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  丙烯：供应偏紧格局延续 关注PDH装置开工动态

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月1日丙烯月报来看，丙烯现在是供应紧、把价格往上顶，需求又吃不消、往下拽，两边较劲。 供应为什么紧？开工率回落，关键是PDH这条生产线接连出状况，一批主力装置要么推迟重启、要么停车检修，山东产量掉到年内低点。供应一缩，现货创阶段新高，盘面又贴水，给了期货往上走的动力。成本端也在加火：丙烷是PDH原料，被地缘紧张撑着的油价、以及沙特上调的报价架着，抬高成本底线。 但需求端难受：丙烯涨得越快，下游越亏，PP粉利润倒挂，环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈亏损加深，丁辛醇盈利也低迷。下游被高价逼到亏损线，撑不住就降负甚至停车，这就是负反馈。 所以短期供应紧、成本高，价格还有往上冲的劲；但负反馈一步步积累，上方压出天花板。往后看的变量就两个：PDH何时重启、负反馈发酵到哪一步。 华泰期货11月1日丙烯月报原文： 【市场要闻与重要数据】 价格与价差方面：截止10月30日，丙烯主力合约收盘价10716元/吨（+194），丙烯华东现货价11725元/吨（+375），丙烯山东现货价11925元/吨（+200），现货价格创下阶段性新高；丙烯华东基差1009元/吨（+181），丙烯山东基差1209元/吨（+6），丙烯华东-山东价差-200元/吨（+175）；丙烯CFR中国1500美元/吨（+120），丙烯FOB韩国1360美元/吨（+30），韩国FOB-中国CFR-140美元/吨（-90）；成本端，截止10月30日，布伦特原油主力合约收盘价112美元/桶（+1），WTI主力合约收盘价103美元/桶（+1），丙烷CP掉期M1价格723美元/吨（+3），由于中东地缘局势仍紧张，油价下方支撑仍强；沙特阿美公司11月CP价格公布，丙烷为720美元/吨，较10月上调40美元/吨，外盘FEI价格受ET码头不可抗力及印度买盘支撑，价格亦持续走强，丙烷价格原料高企，从成本端支撑丙烯价格持续走强。 供应情况：10月中国丙烯月度产量503.20万吨，同比-7.72%；丙烯开工率69.59%（-0.15%）；其中PDH制丙烯开工率73.72%（+0.77%），甲醇制丙烯开工率70.60%（+0.10%），主营炼厂开工率72.69%（-0.91%）。 新增投产方面，原计划10月投产兑现的中煤陕西榆林45万吨CTO装置配套55万吨PP的一体化装置预期推迟至11月投产；四季度投产压力预期逐步兑现，但中沙古雷及华锦阿美投产或有所晚于预期（11月底或12月投产）。存量检修方面，当前丙烯供应仍维持偏紧格局，主要在于山东外卖主力振华75万吨PDH装置推迟至11月上旬重启，山东金能2期90万吨PDH装置10月29日起停车检修两个月，山东区域产量降至年内低点；华东区域卫星二期45万吨PDH装置停车，宁波金发、东华宁波预期重启，天津渤化PDH推迟至11月下旬检修，PDH开工率有所阶段性回落；后期丙烷价格高位、PDH利润受压缩的背景下关注边际PDH装置开工动态。 需求方面：PP粒料月度产量303.01万吨，同比-9.51%；PP粉料月度产量17.55万吨，同比-34.92%；环氧丙烷月度产量54.49万吨，同比+9.02%；丙烯酸月度产量32.68万吨，同比+6.10%；丙烯腈月度产量387733吨，同比-3.24%；辛醇月度产量29.73万吨，同比-1.65%；正丁醇月度产量27.04万吨，同比+15.51%；苯酚月度产量48.54万吨，同比+1.36%。PP粉周度开工率21%（-0.52%）；环氧丙烷周度开工率70%（+0%）；丙烯酸周度开工率63.76%（-5.49%）；丙烯腈周度开工率72.95%（+0.35%）；辛醇周度开工率72%（+3%）；正丁醇周度开工率84.25%（-3.97%）；酚酮周度开工率73%（-4%）。 下游新投产方面，10月天津南港13万吨/年丙烯腈装置开车成功顺利兑现投产，丙烯下游新增投产主要集中于四季度，关注下游投产兑现进度；下游存量检修方面，PP粒料开工回归仍缓慢，一方面在于油头临时检修持续增多，裂解开工提升受限，另一方面在于PDH至PP开工回升缓慢，10月仍有东华宁波、巨正源、金能、宁波金发PDH至PP装置检修，部分一体化装置存停PP而外卖丙烯现象，PP整体供应偏紧格局仍未缓解，而11月PP粒的新增检修计划仍偏多，叠加存量检修延续，PP粒的检修损失量基数或仍将维持在相对高位，而新装置投产亦有推迟预期，PP短期供应仍是偏紧格局；PP粉方面，粉丙价差倒挂、利润继续亏损仍继续驱动PP粉降负检修预期，PP粉开工维持低位运行；PO利润亦有大幅压缩，丙烯酸及丙烯腈亏损加深，丁辛醇等盈利亦低迷，下游成本压力下开工意愿或回落，短期刚需支撑为主，若亏损格局延续需求端负反馈仍会逐步显现。 库存方面：丙烯厂内库存40460吨（-960），10月受检修增多、供应偏紧影响，丙烯库存环比回落；11月主要关注振华PDH装置重启时点，以及下游开工变化，供需格局仍有延续偏紧预期，但供需差变化仍挂钩装置检修动态及下游备货节奏。下游PP粉厂内库存13350吨（-850），丙烯腈厂内库存49000吨（+2200）。 进出口方面：9月丙烯进口数量164550吨，同比-21.12%；出口数量8100吨，同比+135.96%。9月丙烯进口环比回落，主要在于国内丙烯下游工厂利润情况持续低迷，下游备货意愿欠佳，外盘丙烯价格涨至阶段性高位抑制下游采购积极性。10月丙烯进口预期或环比回升，但增加量级仍有限。 【市场分析】 地缘方面，10月30号美军对伊朗再次袭击，美仍有计划在中期选举后恢复对伊朗打击；卡塔尔与伊朗方面举行会谈，会谈旨在推动美国和伊朗达成协议，避免在美国中期选举后再次爆发冲突；美伊僵局短期内仍难缓解，中东地缘局势仍存反复可能。 丙烯供需基本面看，供应端仍持续收紧，支撑现货价格持续冲高：主要体现在PDH装置开工阶段性回落，从存量装置看振华75万吨PDH装置推迟至11月初重启，新增金能及卫星PDH装置检修，宁波金发及东华宁波近期重启，丙烯供应端缩量支撑仍明显，后期利润压力下主要关注PDH装置开工情况。而需求端伴随丙烯价格冲高，下游成本压力抬升，其中PP粉利润倒挂，开工持续低迷；PO利润亦亏损加深，万华PO装置停车叠加部分装置降负，开工有所回落；而丙烯酸、丙烯腈亏损亦进一步加深，丁辛醇利润持续低迷，下游受高价原料压制而带来亏损性检修或增多，下游整体开工有所回落，需求端逐步形成负反馈仍会压制丙烯上方空间。短期供应延续偏紧格局叠加成本端高位支撑，丙烯价格持续走强，盘面贴水较深亦提供较强上涨动能，后期主要关注主力PDH装置开工情况以及下游负反馈预期。 【策略】 单边：谨慎逢低做多套保 跨期：无 跨品种：无 【风险】 美伊地缘发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修动态、下游开工情况 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  甲醇：港口库存拐点仍等待出现

  曲合网导读（导读内容由AI生成总结，仅供参考） 通过华泰期货11月1日甲醇月报来看，甲醇现在最值得看的，是港口和内地走势背离。 港口是拐点刚露头、还没坐实。库存10月一直降，下旬刚有点回升，市场就急着提前交易拐点，把基差往下打。但总库存只是低位微幅回升，多数区域还在去库，拐点没确认。支撑库存难大累的是进口：伊朗装置大部分停车、装船量历史低位，到港压力回升有限，货不容易堆起来。 内地是开工要回来、库存反而还在降。煤头开工从秋检低点提负，按理库存该回建，可工厂库存回建特别慢、甚至还在去库，一是往华东套利、货往港口流，二是传统下游接住了货。 最要命的是需求端MTO。它是甲醇最大下游，可现在外采甲醇的MTO企业基本集中停车，需求塌掉一大块。 所以供应端偏多，需求端明显偏空，两股力顶在这里。要盯的是伊朗装置何时复工、MTO何时回来。 华泰期货11月1日甲醇月报原文： 【市场要闻与重要数据】 海外供应及中国到港情况：海外甲醇月度产量3509010吨，同比-20.14%；海外甲醇开工率52.73%（+0.00%）；中国甲醇月度进口量460675吨，同比-67.72%。伊朗甲醇装置10月上中旬以来大部分装置处于停车状态，但10月底ZPC一条线运行、Busher、Arian低负荷运行，关注后续伊朗装置开工情况。10月伊朗装船量历史低位，11-12月中国进口到港压力回升有限，继续关注11月伊朗装船回升情况。非伊方面，马油2#10月基本处于检修而10月底开始恢复；中南美梅赛尼斯仍处于检修，非伊到港量级亦有限。 内地供应情况：中国甲醇月度产量8201900吨，同比+1.25%；中国甲醇开工率89.38%（+1.16%）。检修高峰暂过，开工阶段性抬升，西北方面，荣信1条线于10月上旬恢复，新奥检修1条线9月底恢复而另1条线检修至11月初，随着进入9月底10月初，新奥及荣信分别各复工1条线；华北方面，山西晋煤华昱检修至11月中旬；华东方面，南京诚志甲醇跟随MTO进入停车；关中河南方面，中原大化11月存检修计划。内地供应较前期低点有所回升。 港口MTO需求情况：外采甲醇MTO企业开工率50.25%（+0.00%）。甲醇制烯烃产量1443647吨，同比-8.74%。下游MTO开工进一步新低，南京诚志一期及二期于10月19日兑现停车，天津渤化与联泓格润于10月10日停车，宁波富德9月19日停车，恒通9月18日停车；鲁西、兴兴、斯尔邦处于持续停车中。外购甲醇MTO基本处于停车状态。 内地传统下游需求情况：甲醛产量129.5万吨，同比-10.40%；冰醋酸产量1144320吨，同比+0.46%；MTBE产量1817千吨，同比+10.31%；二甲醚产量25190吨，同比-36.66%。甲醛开工率43.64%（+3.62%）、醋酸开工率69.29%（-11.49%）、MTBE外销工厂开工率63.85%（-0.44%）、二甲醚开工率3.14%（-1.29%）。 甲醛方面：甲醛库存进一步去化，生产利润快速回升，开工走高。 醋酸方面：下游醋酸乙烯开工大幅下降，PTA开工回落，带动醋酸开工回落，但醋酸库存压力不大。 MTBE方面：MTBE开工表现尚可，产销再度回升。 内地MTO需求情况：西北MTO企业周度采购量67000吨（+2600），内地外购甲醇MTO方面，恒通9月18日停车、联泓格润于10月10日停车、鲁西持续停车。而宝丰亦间歇对甲醇采购。后续关注11月底的宁夏宝丰四期甲醇的投产进度，有外卖甲醇计划。 港口库存情况：甲醇港口库存吨353800（-9950），其中江苏184800吨（+20800）、浙江55500吨（-14450.00）、广东54000吨（-11000）、福建59500吨（-5300）；MTO样本企业甲醇库存32万吨（+2）。甲醇港口库存10月进一步下降，但市场提前交易库存拐点以及MTO进一步降负拖累需求，港口基差回落。 内地库存情况：中国内地甲醇工厂库存325044吨（-16401），其中的西北厂库200500吨（-9200）。内地开工低位回升，但内地工厂库存回建速率相当慢，甚至仍在去库，一方面是内地至华东套利需求，另一方面是传统下游表现仍可。 【市场分析】 沙特、土耳其和巴基斯坦的高级代表周一在德黑兰与伊朗官员举行会谈，卡塔尔调解人员一直在推动美伊达成一项协议，即双方将在五天内作出一系列让步。而10月30日美军再度对伊朗进行打击，美伊局势仍紧张。 港口方面。港口库存拐点10月下旬刚出现，仍等待进一步确认，港口基差延续回落；但港口总库存仅低位微幅回升，江苏库存小幅回升。伊朗甲醇装置10月上中旬以来大部分装置处于停车状态，但10月底ZPC一条线运行、Busher、Arian低负荷运行，关注后续伊朗装置开工情况。而10月伊朗装船量仍低，11-12月中国进口到港压力回升力度有限，关注11月伊朗装船回升速率。下游MTO仍处于集中停车，南京诚志一期及二期于10月19日兑现停车，天津渤化与联泓格润于10月10日停车，宁波富德9月19日停车，恒通9月18日停车；鲁西、兴兴、斯尔邦处于持续停车中。外购甲醇MTO基本处于停车状态。 内地方面。目前期货合约锚定为河南仓单货。内地煤头甲醇开工等待进一步回升，较前期秋检明显提负。内地工厂库存然而再度回落，待发订单继续回升。传统下游表现分化，甲醛及MTBE开工进一步回升，醋酸开工回落。 【策略】 单边：逢低谨慎做多套保 跨期：无 跨品种：无 【风险】 美伊地缘局势进展，伊朗装置开工变动，下游MTO检修持续时间 免责声明：本报告涉及信息或数据基于华泰期货公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本页面所截的意见、结论及预测仅反映页面发布当日的观点和判断，本公司不保证页面所含信息保持在最新状态。本公司对本页面所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求研究内容客观、公正，但本页面所截的观点，结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本页面内容以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本页面内容所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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  跨资产冲击加剧 白银价格破位下跌

  【宏观分析】 国内：10月官方制造业PMI降至49.3%，较前值回落0.8个百分点、低于预期的50%；非制造业PMI降至49.7%，经济景气较9月回落。但高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%和50.6%，继续处于扩张区间，新动能保持较快增长。前三季度社会物流总额280万亿元、同比增长4.9%，物流总费用与GDP比率降至13.8%。中国人民银行自11月2日起以1.25%的固定利率开展每日隔夜逆回购，7天期逆回购转为主要在税期、月末等时点开展的数量招标，其他短端工具利率锚同步切换，短端利率调控机制进一步优化。中国人民银行强调继续实施适度宽松货币政策、保持流动性充裕。证监会提出稳市场稳预期，深化投融资综合改革、提升资本市场韧性。中国与瑞士签署自贸协定升级议定书，最终零关税产品将覆盖双方逾99%的贸易额。 国际：美国计划中期选举后恢复对伊打击的风险升温，卡塔尔仍在斡旋，美伊冲突不确定性抬升能源供应扰动。欧佩克+决定12月维持原油产量不变，连续第三个月暂停增产。多位美联储官员主张进一步收紧政策，日本央行维持1.25%利率但保持渐进加息立场；欧元区三季度GDP同比增长1.3%、环比增长0.4%，均超预期，德国和西班牙实现环比增长，意大利持平、法国意外萎缩0.1%。欧洲央行官员亦警示通胀上行风险，欧美日货币政策紧缩预期延续。OpenAI将新一轮融资目标由300亿美元下调至约200亿美元，估值降至1.25万亿美元，科技股调整加剧市场对AI资本开支回报的担忧。 【贵金属】 上一个交易日，COMEX黄金收盘价3884.90美元/盎司，下跌3.63%；COMEX白银收盘价49.13美元/盎司，下跌6.20%。夜盘沪金收盘价831.68元/克，下跌3.51%；沪银夜盘收盘价11532.00元/千克，下跌6.80%。本轮下跌受到宏观政策压力与跨资产流动性冲击共同驱动。强劲的美国经济以及地缘升级的预期加大了宏观利空，但近期金银跌幅与宏观条件的恶化程度并不匹配。近期美国科技股再度遭遇集中抛售，Alphabet等大型科技公司财报引发市场对AI资本开支回报的担忧，全球风险资产同步承压，避险资金流入美债，10年期美债收益率反而回落至4.9%附近。在利率下行背景下金银仍持续下跌，表明跨资产去杠杆及流动性冲击已成为短期主导因素。白银由于金融属性与工业属性叠加、价格弹性更高，在前期关键价格支撑失守后，止损与资金减仓压力进一步放大。短期贵金属仍处于剧烈调整阶段，单纯依靠利率回落难以推动价格企稳。后续重点关注科技股抛售能否缓和、跨资产流动性压力能否缓解，以及白银持仓与价格结构的变化，警惕短期市场继续出现非线性波动。基准区间方面，COMEX黄金运行区间参考【3800，4000】美元/盎司，沪金【800，860】元/克；COMEX白银运行区间参考【45，55】美元/盎司，沪银【10600，14500】元/千克。 投资策略：观望 风险提示：美联储货币政策超预期，市场流动性及地缘局势变化 【铜】 上一交易日LME铜收14130美元/吨，跌1.55%。上海升水1225，广东升水1425。AI利润转化担忧持续，风险资产配置资金抛售风险资产，对铜价有一定负面影响，但铜价底部仍有支撑。铜矿方面，三季度产量小幅不及预期，四季度产量预期有下修，铜矿供应仍然偏紧缺。冶炼方面，后续国内仍有较多冶炼检修，铜产量预期维持相对低位。下游需求方面，因短期铜价有较大幅下跌，短期下游需求有韧性。库存方面，国内库存近几日有较大幅度去库，库存继续维持低位。美国关税方面，CL价差持续维持低位，不利于美国继续确定更多的进口精铜。美国精铜周度进口维持高位，可能是8-9月份高CL价差时确定的部分，预计为来11-12月美国精铜进口有限，到那时国内比价可能走强，国内进口可能增加。后续27年1月1日是美国关税政策公布的关键节点，需持续保持关注。展望后市，受AI行业利润担忧影响，铜价重心有下移，预计短期核心运行区间在【106500，109500】。 投资策略：月差结构上，因现货短期仍维持紧缺状态，预计较高的back结构将延续。 风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。 【铝】 上一交易日LME收于3061，日跌11，0-3 back结构继续走强；沪铝夜盘震荡走弱至前期阶段内低位附近。基本面角度，近端国内周内整体去库速度明显放缓、现货升水继续走弱，但铝棒产量仍在增加以及铝水比例仍处较高位下，11月预计库存整体仍有去化；远端随着海外新投陆续进入投产阶段，预期仍悲观。成本端欧洲天然气价涨至历史高位、炭块价格维持高位、海外氧化铝维持偏强；国内端弱稳-其中煤价维持偏弱、氧化铝弱稳。总的看，基本面角度国内近强远弱格局未改，但近端基本面边际略有转弱；海外方面，需求端仍未见补库，但成本端能源涨价带动成本涨至高位，警惕冬季能源危机；远端压力变大下后续价格仍承压，仍可关注反弹后远月单边逢高空的机会。 投资策略：前期空头关注2.25w附近支撑可考虑择机离场，投机空头仍可关注远端2.35w附近压力。氧化铝前期多头关注2630-2650附近压力可考虑择机部分离场。 风险提示：铝供应扰动风险、消费好于预期、加息预期扭转 【铅】 沪铅主力合约收盘报16135元/吨，较昨结算微跌0.03%，日内探低16090元/吨后回升，持仓64379手日减约6600手。现货端SMM1#铅均价16125元/吨，环比上涨25元/吨，江浙沪流通货源有限，部分报价对沪铅主力合约升水50-100元/吨，主流产地电解铅厂对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂。再生铅方面，炼厂低价惜售报价相对坚挺，主流产地再生精铅对SMM1#铅均价升水25-75元/吨出厂，但实际成交偏贴水。下游铅蓄电池市场消费转淡并出现减产，采购情绪低迷，临近周末部分企业按需补库但散单有限以长单居多，整体成交活跃度偏弱。整体看期货止跌企稳、现货持稳，下游消费走弱与供应区域性偏紧并存，短期沪铅或维持16000-16500元/吨区间运行。 投资策略：区间操作。 风险提示：宏观波动风险。 【锌】 上周五伦锌大幅走低，收报3825美元，跌幅1.24%。现货方面，上海市场对11合约升水20-升水30，广东市场对11合约升水10附近；LME back维持高位。上周美联储10月暂缓加息，但数据显示通胀依旧黏连，并未打消市场对其加息的节奏预期；此外，近日权益市场波动较大，市场避险情绪浓厚，周边商品均录得大幅下挫。由于整体市场情绪波幅加大，因而锌价也在情绪中放大震荡区间；此外，由于国内和国外冶炼均处于较为亏损的状态，因而警惕震荡低位附近的冶炼计划外减产；短期看，关注下方3720美元一线的支撑，可考虑区间下沿进行补库。 投资策略：注下方3720美元一线的支撑，可考虑区间下沿进行补库。 风险提示：消费表现超预期 【镍】 上一交易日伦镍收于15220美元/吨，-1.90%；沪镍主力夜盘收于115380元/吨，-1.71%。近期市场针对印尼冶炼端扰动的传闻多发，实际效果有限。从平衡表角度来看，镍元素过剩幅度尚且有限，联合减产的持续性存疑。展望后市，盘面短期预计低位震荡，具体关注印尼各项目的实际运营情况，临近年关，11月市场对2027年印尼镍矿配额情况的关注度或将提高，单边宜偏多看待，建议适当逢低布多，短期预计沪镍主力【11.0，12.5】万元/吨。 投资策略：逢低布多。 风险提示：宏观情绪超预期变化等。 【锡】 上一交易日LME锡收报48440美元/吨，下跌2.75%；沪锡主力合约收报362880元/吨，上涨0.55%。供应端：缅甸9月进口环比下降，10月增量预计有限；印尼截至目前出口约3915吨；国内冶炼方面，云南大型炼厂复产点火。需求端：部分下游及终端企业订单逢低补库。后市展望：美股科技股AI叙事降温，费城半导体指数重挫，叠加Anthropic和OpenAI再传利空，市场情绪较弱，预计锡价延续偏弱震荡。 投资策略：观望为主。 风险提示：宏观情绪反复、半导体行业景气度不及预期。 【多晶硅】 上一交易日多晶硅主力合约PS2612收34955元/吨，收涨-3.65%，持仓增仓-974手，盘面减仓下行。11月多晶硅企业延续减产动作，产量进一步下滑，同时硅料企业挺价情绪较浓，报价基于成本挺价。下游硅片价格持稳，电池片采购积极性较弱，终端消费平平。当前硅料企业库存仍然居高位，10月30日多晶硅仓单21280手，高位库存仍然为压制价格的关键因素。高库存弱需求拖累价格，行业自律控产有序推进，年底能耗管控落地，中长期而言基本面格局逐步改善。行业现金成本3-3.4万元/吨区间，成本支撑仍有效，价格下方空间有限，若价格下探至现金成本区间，可考虑低位买入，短期价格区间预计【3.4-3.7】万元/吨。 投资策略：观望、低位买入 风险提示：政策不及预期，基本面拖累 【碳酸锂】 上一交易日碳酸锂主力合约LC2701收88500元/吨，收涨-2.90%，持仓增-18482手。消息面，10月30日，宜春市生态环境局发布公告，对奉新县视下窝锂矿采矿项目环境影响评价文件作出审批决定，公告期为报告发布之日起7日。枧下窝复产进程更新，环评流程接近尾声，市场给予矿山四季度复产预期。周产量延续增长，周产量创新高；增量来源主要是锂辉石提锂，本周增产1547吨。价格受远期弱预期主导，期股联动下跌，资金定价远期供应过剩。当前锂资源完全成本上沿9-10万元/吨，95%分位线约8万/吨，价格观望下方成本支撑。展望后市，碳酸锂价格预计延续偏弱走势，价格区间【85000，92000】元/吨。当前位置下方空间有限，追空需谨慎 投资策略：谨慎参与，风险加剧 风险提示：政策宏观、供给扰动 免责声明：报告中的信息均来源于金瑞期货股份有限公司认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。

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