白糖内外盘逻辑持续分化 棉花等待新的驱动信号
亚汇期货网 2026-11-06 09:49:57
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研报正文 【白糖】 【行情资讯】 国内： (1)据中国糖业协会数据显示，2025/26 榨季全国累计产糖1295 万吨，同比增加178.78万吨(+16.01%);截至 9 月底累计销糖 1165.74 万吨，同比+10.86%;累计销糖率90.02%，同比下降4.18个百分点;截至 9 月底全国食糖工业库存 129.26 万吨，同比增加 64.57 万吨，(+99.8%)。 (2)据2026年 11 月昆明糖会机构估产汇总，2026/27 新榨季广西产量预估为 810 万吨，同比增40 万吨;云南产量预估为 340 万吨，同比增加 46 万吨;全国产量预估为 1360 万吨，同比增65 万吨。 (3)据海关总署数据显示，9 月我国进口食糖 26 万吨，同比减少 28.82 万吨(-53%);2026 年1-9 月累计进口251.44万吨，同比减少64.09万吨(-20.3%)。9月我国进口糖浆、预混粉合计2.68万吨，同比减少5.88万吨(-68.7%);1-9 月累计 74.51 万吨，同比减少 14.1 万吨(-15.9%)。 国外： (1)印度全国合作社糖厂联合会(NFCSF)数据显示，截至 10 月31 日，印度2026/27榨季已有152 家糖厂开工，同比增加 121 家;累计甘蔗入榨量为 1054.3 万吨，同比增加935.9 万吨;累计产糖84.5万吨，同比增加 74.5 万吨;全国平均出糖率为 8.01%，同比降低 0.43 个百分点。 (2)据泰国糖业协会负责人 RangsitHiangrat 预计，2026/27 榨季泰国糖产量可能降至 1000 万吨以内(上榨季1200万吨，同比降幅约 17%)。 (3)据印度全国合作社糖厂联合会(NFCSF)预估，2026/27 榨季食糖产量约2900万吨，较上榨季的 3090 万吨减少 190 万吨(-6.1%)。 (4)据巴西农业部数据，截至10 月上半月，巴西2026/27榨季累计入榨甘蔗 52811.49 万吨，同比减少 502.75 万吨(-0.9%);累计产糖3157.49 万吨，同比减少518.98 万吨(-14.1%);其中 10 月上半月产糖 215.17 万吨，同比减少65.18 万吨(-23.25%)。 (5)据 Williams 数据显示，截至 11 月 5 日当周巴西港口待运食糖 305.9 万吨，其中桑托斯港待运187万吨;待运船只 80 艘，环比减少 6 艘。 【策略观点】 广西即将进入榨季生产期，预计新榨季国内食糖增产幅度较大，叠加高结转库存，国内糖价短期承压。但从中期来看，印度和泰国新榨季大幅减产的可能性较大，原糖仍有向上空间，国内进口利润大幅倒挂。待国内集中开榨、增产与累库压力充分释放、现货止跌企稳后，再择机轻仓试多远月合约。 【棉花】 【行情资讯】 国内： (1)据 Mysteel 数据显示，截至 11 月 4 日，我国 2026/27 年度棉花累计公检数量为239.9万吨，同比增加 31.7 万吨。 (2)据 Mysteel 数据显示，11 月 5 日新疆地区机采棉收购价为6.8 元/公斤，较前一日持平。 (3)据海关总署数据显示，9 月我国进口棉花 5 万吨，同比减少5 万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉花 117 万吨，同比增加 48 万吨。 (4)据海关总署数据显示，9 月我国进口棉纱21万吨，同比增加 8 万吨。2026 年 1-9 月，我国累计进口棉纱 159 万吨，同比增加56 万吨。 (5)据海关总署数据显示，9 月棉制品出口 70.39 万吨，同比+16.91%、环比+2.21%;金额59.38 亿美元，同比+19.17%。据海关总署数据显示，1—9 月纺服出口 2329.57 亿美元，同比+5.1%。 (6)据Mysteel 数据显示，截至10月 30 日当周，主流地区纺企开机负荷在 69%，较上周下降 0.2 个百分点，较去年同期增加3.4个百分点。 (7)据 Mysteel 数据显示，截至 10 月 30 日当周，全国棉花商业库存为340.45 万吨，同比增107.84万吨。 国外： (1)据 10 月 USDA 月度供需报告数据显示，全球棉花产量较 9 月预测上调14 万吨至2568万吨，同比上年度减少 102 万吨。库存消费比较 9 月预测上调 0.59 个百分点至57.42%，同比上年度减少6.89个百分点。其中美国产量较 9 月预测上调 5 万吨至 293 万吨;库存消费比较9 月上调1.45个百分点至27.54%。 (2)截至 2026 年 11 月 2 日当周，美国棉花收割率为 63%，此前一周为52%。 (3)据USDA出口销售数据显示，据 USDA 出口销售数据显示，10 月 15 日至 10 月22 日当周美国出口棉花4.91万吨，当前年度累计出口销售棉花 133.17 万吨，同比增加 19.36 万吨;其中当周对中国出口销售棉花1.18万吨，当前年度对中国累计出口销售 6.26 万吨，同比增加 2.85 万吨。 (4)据印度财政部10 月30日通知，印度将棉花进口 11%关税豁免期从原定 10 月 31 日延长两个月至 2026 年12 月31 日。 (5)据印度棉花协会(CAI)首次预估，2026/27 年度印度棉花产量预计降至 2800 万包，较上年度3256.9 万包下降约14%。 【策略观点】 当前高企的商业库存与前期中央储备棉轮出，已在很大程度上对冲了新年度减产带来的供应收缩预期。宏观方面，11 月 4 日美国中期选举落地，民主党掌控参众两院形成府院制衡，美伊冲突向谈判倾斜，油价重挫带动通胀与加息预期降温，美元与实际利率同步回落，郑棉短线止跌，但中期仍有向下的可能。
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