印尼RKAB镍矿管控政策升温沪镍强势反弹

亚汇期货网 2026-11-06 09:30:06

研报正文 11月5日，沪镍主力合约单日大涨5.42%，领涨有色金属板块。此前我们指出“高库存仍持续压制镍价上行空间，短期行情仍将围绕供给扰动反复博弈”，而后沪镍反弹后再次回落下探，近日于11.5万附近再次反弹。目前印尼再提RKAB配额预减以及冶炼供给亏损带来一定的成本托底，但底部的确立，最终仍要看需求端能否出现实质性的边际改善。为何大涨? 一、印尼RKAB再提收紧镍矿供应今日(11月5日)镍价大涨的核心产业催化主要来自印尼RKAB镍矿供给管控政策再度升温。印尼作为全球镍供给核心来源，其能矿部重申依托RKAB矿业工作计划与预算框架调控镍矿开采配额，通过矿端配额约束，从源头限制镍矿产出，进而传导至下游RKEF镍铁、湿法MHP产能，以此缓解全球镍元素总量持续过剩格局、达到托举镍价的目的。镍价靠近冶炼成本线，市场博弈加剧，当前印尼多数镍冶炼企业长期处于亏损区间，矿端配额收紧将抬升冶炼原料成本，倒逼部分高成本产线降负荷，供给收缩预期快速发酵。但还是需要客观区分预期与现实，本次仅为印尼方面政策表态，配额落地细则、实际执行力度仍有待观察，短期难以立刻在精炼镍端形成实质性大规模减产。全球镍总量过剩、精炼镍显性库存高位的弱现实情况并未扭转。二、美国中期选举落地，风偏修复美国中期选举靴子落地，近期市场最大宏观不确定性解除，全球大类资产风险偏好迎来修复，成为本次镍价反弹重要宏观推手。由于选举前市场持续博弈国会控制权归属，不确定性压制风险资产，美元指数与美债收益率维持偏强运行，压制以美元计价的工业金属估值。选举结果落地后，市场预期政府财政扩张力度受到制衡，通胀上行压力边际减弱，加息的交易预期降温，美元指数出现回落走势，利好有色板块，外盘镍率先走强，进而带动国内沪镍强势反弹，宏观层面情绪回暖带动金属板块集体上行。后市展望目前来看，镍价的底部有两个支撑：一是冶炼端亏损可能带来的被动减产形成的成本底;二是印尼RKAB配额削减的政策底。短期来看，在需求没有出现明确改善之前，镍价大概率维持低位震荡磨底的格局，价格围绕供给扰动反复博弈，反弹持续性仍要回归印尼政策落地与下游需求验证。重点关注精炼镍库存情况、冶炼成本支撑、印尼RKAB配额政策施行情况等。

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印尼RKAB镍矿管控政策升温 沪镍强势反弹

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