内外宏观预期拉扯锌镍上攻乏力震荡运行

亚汇期货网 2026-11-09 14:21:31

研报正文【沪锌】【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在25370~25905元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于25300~25500元/吨。【价格走势】隔夜沪锌收于25455元/吨。跌幅0.06%。伦锌收于3780.5美元。【投资逻辑】基本面，矿端偏紧、TC 低位支撑冶炼成本，但镀锌终端需求偏弱、下游仅维持刚需逢低采买，社会库存小幅去化但缺乏主动补库动能。前期检修炼厂逐步复产，精炼锌供给增量预期抬升，压制上行弹性;宏观端，美债收益率与美元维持偏强格局，加息预期反复扰动风险偏好，国内地产链预期修复力度有限，内外宏观预期拉扯下锌价上攻乏力。【投资策略】展望下周，锌价大概率延续宽幅震荡格局，下方受低 TC、矿紧的成本支撑，深跌空间有限，但传统镀锌淡季下现货买盘难有持续发力，反弹高度将取决于美债与美元的边际变化、国内稳增长政策信号，同时需跟踪炼厂复产进度、现货升贴水及 LME 仓单变动，操作上建议区间思路对待，不宜单边追涨杀跌。【沪锡】【现货市场信息】11月6日现货SMM#1锡349100-352300元/吨。【价格走势】隔夜沪锡收于343040元/吨，跌幅2.96%，伦锡收于46100美元/吨。【投资逻辑】本周沪锡整体承压走弱，基本面呈现低库存、供给恢复偏慢但传统需求偏弱、下游保持刚需采购的格局，缅甸锡矿复产仍不及预期、国内外交易所显性库存维持低位，对价格形成底部支撑，但焊料等传统消费步入淡季，主动补库意愿不强;海外科技股与费城半导体指数受 AI 监管及资本开支担忧拖累明显回调，市场对 AI 先进封装的锡需求预期降温，算力金属溢价阶段性收缩，成为本周压制锡盘面的核心情绪变量，最终锡价在紧现货与走弱的科技风险偏好之间博弈下行。【投资策略】下周锡价大概率维持偏弱震荡格局，一方面低库存与供给扰动仍提供下方支撑，深跌空间有限;另一方面科技板块情绪修复节奏、美债与美元波动将主导短期预期，传统淡季下现货端难有强买盘驱动，锡价反弹需要看到半导体风险偏好回暖或缅甸供给端新的扰动信号，操作上建议以区间思路对待，重点跟踪费城半导体指数走势、锡现货升贴水及库存变化。【沪镍】【现货市场信息】上海SMM金川镍升水+2900元/吨(-600)，进口镍升水+150元/吨(+0)，电积镍升水+150元/吨(-0)。【市场走势】日内基本金属普跌，沪镍逆势领涨，整日沪镍主力合约上涨2.03%;隔夜美国非农超预期，基本金属互有涨跌，沪镍主力合约收涨0.39%，伦镍收涨0.39%。【投资逻辑】菲律宾主矿区逐渐进入雨季，供货量将季节性下降，目前印尼镍矿供应相对宽松，镍矿价格回落;日内国内镍铁出厂上涨至1011元/镍点，镍铁冶炼高成本地区亏损;印尼镍铁产量收缩，回流国内量减少，但下游需求一般，国内镍铁库存持续去化后企稳回升;下游不锈钢现货价格坚挺，钢厂利润略有修复，社会库存去化，但库存仍处于高位;新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环降，终端新能源汽车增速逐渐修复，整体看新能源耗镍需求在逐渐转弱。日内硫酸镍价格上涨，折盘面价12.46万元/吨。纯镍方面，前10个月累积产量同比转降，日内上期所仓单减少，LME库存亦降。长周期看供给端收缩已成定局：印尼镍铁产量收缩，MHP产量恢复缓慢，高冰镍产量累计同比增速逐渐回落;但矿价回落，产业链成本下移，叠加精炼镍高库存压制，多空博弈。【投资策略】镍：印尼2027年镍矿配额相关消息扰动市场，盘面脱离底部下沿，前期低位介入者可暂持有;不锈钢：镍铁价格企稳，成本支撑强;11月排产增加，消费表现一般，后期库存压力仍强，短期跟随镍价，操作上暂观望为主。

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内外宏观预期拉扯 锌镍上攻乏力震荡运行

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